华福证券-爱美客-300896-营收净利高增超预期，期待下半年新品表现-210824

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投资要点：公司发布2021年半年报，2021Q2收入与归母净利润增幅较大，超出预期。

报告期内，公司实现营业收入6.33亿元，同比增加161.87%；2021Q2实现营业收入3.74亿元，环比增加44.3%，同比增加129.92%，创下2019年以来单季度营收最高。

2021H1实现归母净利润4.25亿元，同比增加188.86%；2021Q2实现归母净利润2.55亿元，环比增加49.12%，同比增加144.38%，创下2019年以来单季度归母净利润最高。

公司盈利能力与费用管控能力提高，产品推广力度加强，会议费与广告宣传费同比增幅较大。

报告期内，公司毛利率与净利率均有提升，净利率提升幅度较大。

公司2021H1毛利率与净利率分别为93.25%/67.09%，同比增加3.03pct/7.62pct,2021Q2单季度毛利率与净利率分别为93.77%/69.27%，同比增加3.36pct/6.81pct。

费用方面，2021H1公司的期间费用率为16.57%,同比下降7.71pct。

2021H1销售费用结构中，会议费用同比增幅较大，增幅为3636%，其次为广告宣传费，增幅为885%，我们认为这与公司加大产品与医美机构的合作力度以及加强消费者教育有关。

公司透明质酸钠类注射产品国内市场份额排名第一，期待下半年童颜针“濡白天使”的表现。

截至2020年，公司透明质酸钠类注射产品，按销售量计算的国内市场份额达到27.2%，排名第一；按金额（入院价）计算的国内市场份额已达到14.3%，在国产企业中排名第一，在所有国内及国际制造商中排名第三。

盈利预测：公司2021H1经营情况较好，叠加新品童颜针与下半年的消费旺季小长假，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别8.23亿、14.54亿、24.74亿元（原预测2021-2023年为6.21、9.14、13.09亿元），给予“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情反复，新品推广不及预期，研发不及预期。