新时代证券-四维图新-002405-业绩同比增长34.54%，自动驾驶核心能力持续提升-180821

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        导航主业稳定，自动驾驶核心能力持续提升
        公司发布半年报：实现营收9.9  亿，同比增长18.77%，归母净利润  1.63亿元，同比增长34.54%。按照行业划分：导航/车联网/芯片/高级辅助驾驶及自动驾驶/位置大数据服务/其他业务收入分别为4.1/2.3/2.8/0.2/0.38/0.02  亿元，分别同比增减4.42%/13.02%/73.70%/96.10%/-31.91%/60.37%，芯片和高级辅助驾驶及自动驾驶业务表现突出；导航/车联网/芯片产品毛利率分别为96.56%/59%/58.96%，分别同比增减1.60%/5.06%/-1.47%，车联网毛利率提升较为明显。公司优化HAD  高精度地图数据采集能力，创新数据更新策略，ADAS  地图产出量成倍增长，自主搭建单省的高精度定位网络，基于“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”的自动驾驶核心能力持续提升。
        乘用、商用车联网业务齐头并进，打造整体解决方案提供商
        （1）乘用车领域：公司全面落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略，加快推进智能车载操作系统、手机车机互联方案、云服务平台、智能硬件、车载芯片等车联网系列产品的开发及商用进度，面向后装市场与硬件渠道资源进行深度整合。车联网平台车厂合作项目有序推进，自主研发的车联网云平台WeCloud  基础功能和共通组件产品已在多家车厂合作项目中实施应用。（2）商用车联网领域：积极打造商用车联网领域核心产品的竞争优势以及垂直一体化综合解决方案的能力，提升商用车联网应用领域的市场占有率。
        芯片出货量提升，新品研发持续推进增强竞争力
        新一代汽车信息娱乐系统IVI  芯片出货量和第一代车载功率电子芯片出货量持续提升，新一代智能座舱系统主控芯片、MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS  胎压监测系统芯片等汽车电子芯片产品研发工作快速推进。公司  IVI产品在巩固国内后装市场占有率的基础上，前装市场份额继续增长，多个前装车厂项目进入量产阶段。但是受行业环境及市场竞争影响，公司芯片产品出货价格面临较大压力。
        投资建议
        预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.30、0.41  和0.54  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：新一代产品研发不及预期、自动驾驶市场拓展缓慢、导航地图主业竞争加剧