光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第30期：PX、PTA继续强势，下游盈利持续下降-180820

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利上升
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为14.72  美元/桶，环比上升1.77  美元/桶，国内炼油盈利指数24.79  美元/桶，环比上升4.42  美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数6764.59  元/吨，环比上升713.7  元/吨，乙烯产业链盈利指数543.57  美元/吨，环比上升107.81  美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.73  个百分点至58.6%。
        ◆PX：人民币持续贬值提升PX  价格和盈利能力
        由于人民币贬值，本周PX  价格和盈利能力上升：韩国FOB  离岸价（1166.33  美元/吨）环比上升59.66  美元/吨，对应国内PX  价格（8041元/吨）上涨481  元/吨；价差532.21  美元/吨（3669  元/吨），环比上升86  美元/吨（620  元/吨），开工率保持不变。
        ◆PTA：价格再创新高，盈利能力继续上升
        由于国内PX  进口依赖度高，在PX  价格上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高，从而带动本周PTA  价格再创新高，盈利能力也持续保持强势：价格8310  元/吨，环比上升935  元/吨，价差1831  元/吨，环比上升493  元/吨，库存保持2.5  天不变。本周恒力石化220  万吨PTA  检修结束，于8  月11  日提前4  天重启，使得开工率小幅提升。
        ◆涤纶长丝：上游涨价带动价格继续上涨，盈利有所下降
        受上游成本端价格上升影响，本周涤纶长丝价格继续上涨，盈利能力有所下降：POY、FDY、DTY  价格分别为11200、11000、12500  元/吨，环比大幅上涨600、500、650  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1244、1073、2355  元/吨，环比分别下降198、283  和155  元/吨。长丝产销率环比上升33  个百分点至124%，库存较上周不变。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存小幅下降，瓶片盈利大幅下降
        下游坯布库存本周小幅下降为28  天，但较往年依然处于低位，开工率下降至75%，市场运行维持平稳。受上游涨价影响，本周聚酯瓶片价格上涨250  元/吨至10300  元/吨，价差475  元/吨，环比大幅下降497  元/吨，较3  个月前下跌约2034  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。