华创证券-汽车行业汽车乘用车交强险数据点评：7月份乘用车上险数166.3万辆，同比下滑6.4%，西部、北部地区需求下滑明显-180822

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        事项：
        2018年7月，乘用车上险数为166.3万辆，同比下滑6.4%，降幅收窄。1~7月累计上险数为1177.3万辆，同比增长2.5%。
        评论：
        1、7月份上险数为166.3万辆，同比下滑6.4%
        2018年7月，乘用车上险数为166.3万辆，同比下滑6.4%，降幅收窄。1~7月累计上险数为1177.3万辆，同比增长2.5%。受经济下行周期影响，3月份开始上险数连续负增长。年初至今累计增长为正，主要是因为去年1~2月的基数低。
        分车型来看，SUV降幅缩小。轿车销售85.5万辆，同比下滑4.7%；SUV销售67.2万辆，同比下降5.7%；MPV销售12.34万辆，同比下滑17.1%，交叉型销售1.2万辆，同比下滑29.3%。
        2、德系、日系表现较好，美系承压
        （1）德系销量同比增长2.4%。其中，一汽大众同比下降0.2%。捷达下滑21.2%，新宝来上市后，销量提振，同比增25.9%。奥迪同比增4.2%，因Q5尚处于产品爬坡阶段。上汽大众同比下滑7.5%，帕萨特、polo下滑较大，新帕萨特要到年底上市。宝马新车型周期开始发力，同比增50%，奔驰同比增20.6%。
        （2）美系同比下滑19.6%，上汽通用下滑12.3%，市场竞争加剧，各车系均承压。长安福特销量同比下滑40.2%。
        （3）日系同比增1.1%，东风日产/一汽丰田/广汽丰田/东风本田/广汽本田分别同比+7.2%/-4.8%/-4.8%/-2.7%/23.7%。
        （4）韩系同比增1.3%，市场份额为4.61%，同比持平。
        （5）自主销售同比下滑11.5%。吉利/上汽/比亚迪分别同比增30.8%/32.3%/44.4%，广汽/奇瑞同比下滑7.9%/1.8%，其余各主机厂下滑幅度在20%左右。
        3、市场进入去库存阶段，估算渠道库存减少14.8万辆  
        7月份中汽协公布乘用车产量为172.5万辆，批发量为159万辆，终端上险数为166.3万辆。扣除出口影响，我们估算，厂商库存新增13.5万辆，渠道库存减少14.8万辆。
        分厂商来看，旺季来临，大部分厂商开始进入去库存期，吉利仍有2万辆的新增库存。  
        4、华中、华北、西北地区销量放缓严重，上险数下滑5%~20%
        沿海一线城市表现稍好，上海、广东、天津仍有5%以上增长，经济落后的华中、华北、西北地区销量放缓严重，终端下滑在5%~20%之间。
        5、纯电动同比增32%，环比因6月抢装下降，结构上移，A级车同比增长106.65%
        7月份纯电动上险数为3.07万辆，同比增长32%，环比下降28.7%。6月12日补贴换挡，因A00抢装导致总量环比出现下滑。7月份A00上险数为0.5万辆，同比下滑60%。A级车终端需求释放，上险数为1.46万辆，同比增长达90.0%。
        6、投资建议
        因华中、华北、西北等内陆地区表现不佳，汽车终端需求出现下滑。随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。整车板块推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。
        7、风险提示
        经济周期下行，影响汽车消费，销量不达预期。