中泰证券-汇川技术-300124-业绩超预期，智能制造龙头加速远航-210824

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公司发布2021年半年报：实现营收82.74亿元，同比增长72.95%；归母净利润15.63亿元，同比增长101.81%；扣非归母净利润15.23亿元，同比增长117.01%；每股收益为0.61元；毛利率为38.32%，同比下降1.49pct；净利率为19.86%，同比提升2.87pct。

Q2单季度实现营收为48.61亿元，同比增长50.20%；归母净利润为9.17亿元，同比增长52.28%；扣非归母净利润为8.98亿元，同比增长62.32%；毛利率为37.60%，同比下降2.82pct；净利率为19.71%，同比提升0.32pct。

经营超市场预期。

工控需求旺盛，新能源汽车景气度高，国产化进程显著提速。

2021年上半年国内新基建、碳中和、新能源等投资加速，工控及新能源汽车需求旺盛，全球缺芯等因素导致外资品牌供货紧张，国产化进程显著提速。

公司凭借快速响应能力与强大的保供保交付能力，伺服、变频器、PLC、新能源汽车电子等核心产品份额继续加速提升，同时公司组织变革进一步深化，运营效率及盈利能力持续提升。

业务板块分析：1）通用自动化：锂电、硅晶、3C、物流等新兴需求旺盛，公司凭借强大的行业解决方案，新兴行业订单实现高速增长；纺织、印包、起重、空压机等传统优势领域，订单实现快速扩张；在港口、冶金等EU市场公司拓展顺利。

上半年通用自动化营收43.94亿元，yoy+88%，其中：通用变频器15.41亿元，yoy+68%，份额14%（数据来源：睿工业）；通用伺服19.03亿元，yoy+133%，份额15%（数据来源：睿工业）；PLC&HMI3.23亿元，yoy+40%；电液系统4.23亿元。

公司新成立能源SBU、过程工业SBU等组织，国内工控龙头地位进一步强化。

2）电梯电气大配套：上半年行业需求强势复苏，公司跨国品牌客户拓展顺利，其中大配套业务增速超90%，进一步强化领导地位，上半年电梯电气大配套营收24.15亿元，yoy+30%。

3）新能源汽车：新势力放量，公司订单爆发式增长，电机、电控、电源产品取得多个品牌新定点，国内领导地位强化，上半年实现营收9.08亿元，yoy+176%，其中乘用车业务快速增长。

根据NE时代数据，上半年公司新能源乘用车电控份额8.7%、三合一动力总成份额2.1%。

4）工业机器人：中负载六关节、大负载及高速SCARA机器人等新品推出，并推出全新的编程平台InoRobotLab，聚焦3C、新能源，工业机器人销量及金额均快速增长，上半年实现营收1.92亿元，yoy+147%。

5）轨交：上半年中标苏州地铁2号线等项目，新增中标金额3.65亿元，实现营收2.5亿元，yoy+162%，产品毛利率持续提升。