财通证券-药明康德-603259-业绩超预期，三驾马车齐发力-180822

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        公司发布半年报，营业收入44.1  亿（+20.3%），归母净利润12.7亿（+71.3%），扣非净利润8.3  亿（+32.3%）
        公司归母净利润增速显著高于扣非净利润增速，主要是由于被投资公司的公允价值增加较多，约4.3  亿计入本期损益。
        由于公司大部分业务收入来自海外并以美元计价，2018  年上半年人民币平均汇率较去年同期升值给公司业务经营造成较大影响，如以去年同期平均汇率测算，公司主营业务收入较去年将增长27.87%，主要是得益于公司中国区实验室服务及临床CRO  业务增速明显。
        中国区实验室业务快速增长，创新能力持续领跑
        中国区实验室服务实现收入24.2  亿（+21.65%），不考虑汇率同比增长27.97%。上半年助力客户完成8  个研究性新药（IND）的临床试验申报工作，并获得8  个项目的临床批件（CTA），占国内同类新药申报比例约为16%。
        在药物分析及测试服务方面，继续推进新药临床前研发及申报一体化平台服务，项目越来越多的是具有全球首创（first-in  class）并选择中美双报创新型药物，上半年内已新增签约10  个项目。
        中国区实验室服务名义毛利率较去年略为下降，实际不考虑汇率毛利率略有提高。
        盈利预测与投资建议
        考虑下半年人民币贬值可能性大更有利于改善业绩，预计公司2018～2020  年EPS  分别为2.04  元、2.29  元、2.99  元，对应PE  分别为38.9倍、34.6  倍、26.5  倍。维持公司“买入”评级。给予目标价96.3  元。
        风险提示:汇率风险、创新药政策风险