财通证券-东江集团控股-2283.HK-技术优势屡获优质客户，港股通潜在标的-180725

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        我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.48/0.63/0.77港元，对应PE为13.1/10.0/8.2倍，首次给予"买入"的投资评级,给予公司12个月目标价8.8港元。公司于今年6月1日起被纳入MSCI香港小型股指数成分股，目前也是港股通的潜在标的，估值仍有扩张的空间。
        技术优势吸引优质客户，收入来源多元化。公司凭借自身强大的设计能力和产品良率不断击败竞争对手获得客户的订单，大型产品注重复杂性，小型产品注重精密性，以此建立高于同行业的技术壁垒。公司下游客户行业跨度大，涵盖汽车、家电、手机配件及可穿戴设备、医疗个人护理用品等行业，公司已经与多名国际知名度高的企业建立良好的商业合作关系。客户的多元化让公司抵御单一行业风险的能力大大提升。
        产能持续满负荷，扩产能及收购在进行中。公司的客户订单继续增长，苹果订单今年预计增长30%，明年可能翻一倍，新订单主要是无线充电器，预计明年苹果成为公司最大的客户。飞利浦的订单今年预计有30%增长，google的智能家居产品订单预计今年会有约一倍的增长。公司产能持续满产状态，目前公司在东莞租下10000平方米厂房，在惠州租下20000平米厂房，作为临时过渡使用以满足产能需求，目前厂房满足2019年使用。2017年已向深圳市政府申请在现有土地加建厂房，预计2022年才能完工。公司也在寻求收购的标的来补充注塑的生产产能。
        应收账款周转快，现金流状况优异。公司的客户大多是国外客户，同时还是行业龙头，付款速度较快，2017年应收账款周转天数仅50天，经营现金流4亿港元，资产负债率在2017年下降18.4个百分点至10.7%。公司的现金流状况优异，负债率低，2017全年派息率达到46.9%，未来公司仍将维持30%以上的派息率。
        风险提示:订单量不达预期产能扩张推迟