华金证券-大族激光-002008-总体经营状况保持平稳，多产品线展望乐观-180822

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        投资要点
        公司动态：公司发布2018年中期业绩报告，上半年实现营业收入51.07亿元，同比下降7.7%，归属于上市公司股东的净利润10.19亿元，同比上升11.4%，每股收益0.94元，同比上升10.47%。第二季度单季度实现销售收入34.15亿元，同比下降14.9%，归属上市公司股东净利润6.54亿元，同比下降14.2%。
        点评：
        总体经营状况保持平稳：2018年上半年公司实现营业收入51.07亿元，同比下降7.7%，Q2营业收入为34.15亿元，同比下降14.9%。上半年实现归母净利润10.19亿元，同比上升11.4%，Q2实现归母净利润6.54亿元，同比下降14.2%。上半年公司总体经营情况保持平稳，其中显示面板、新能源电池、大功率激光智能装备、  PCB业务同比实现快速增长，而占比较大的消费类电子业务上半年同比降幅较大。报告期内公司部分处置了明信测试及prima公司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约1.8亿元。
        激光及自动化设备相对平稳，PCB设备快速增长：产品细分看，激光及自动化配套设备收入40.79亿元，同比下降7.7个百分点，毛利率39.6%，同比下降3.6个百分点。公司消费电子大客户业务实现收入约11亿元，同比下降约57%，除消费类电子业务的其它小功率激光及自动化配套设备业务同比实现约40%增长。其中，显视面板行业取得订单约5.5亿元，实现收入约2.94亿元，通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，获取了较大市场份额；新能源电池装备行业取得订单约6.4亿元，实现收入约3.18亿元，大客户拓展进展顺利，市场份额持续提升。大功率激光业务取得订单约15亿元，实现收入11.95亿元，同比增长26.14%，公司设备自动化配套比例、智能化水平、市场认可度均获提高，各项核心技术稳步提升，自动化切管机、  FMS柔性生产线、机器人三维激光切割（焊接）系统、全自动拼焊系统等实现批量销售，市场占有率不断提高，国际地位稳步上升。公司PCB设备取得订单约13亿元，实现收入6.76亿元，同比增长77.50%，毛利率为35.3%。龙头产品机械钻孔机销量持续增长，  LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售，  UV软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力，公司将通过进一步丰富高端产品，拓展高端市场，提升市场份额。
        业绩预期稳中有升，多产品线展望乐观：公司预计在2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%~30%，净利润变动区间为15.02~19.53亿元，中值17.28亿元。公司预计  1-9  月份公司总体经营情况将保持平稳，多数事业部和产品线业务保持快速增长势头。
        投资建议：我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为1.89、  2.28和2.61元。净资产收益率分别为25.0%、24.6%  和23.2%，给予增持-A建议。
        风险提示：下游客户资本开支计划不及预期；新产品市场开拓速度不及预期；消费电子厂商的竞争加剧导致终端需求波动。