安信证券-久远银海-002777-业绩符合预期，运营效率有所提升-180823

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        业绩符合预期。公司  2018  年  H1  实现营收  2.96  亿，同比增长  23.01%；净利润  0.43亿，同比增长  24.29%；扣非净利润  0.39  亿，同比增长  18.42%；预计  2018  年前三季度实现利润  0.51  亿-0.6  亿，同比增长  10%-30%。
        公司运营效率有所提升。公司  2018  年  H1  费用控制得到，期间费用率有所下降。其中，管理费用率为  16.03%，比去年同期下降  2.24  个百分点；销售费用率为9.66%，比去年同期下降  0.24  个百分点。
        医保移动支付加速推广，公司卡位价值有望重估。国务院  4  月发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，要推进“互联网+”医疗保障结算服务，医保移动支付有望加速全国推广。从医保移动支付的业务逻辑来看，公司卡位的医保业务系统对于互联网公司、第三方支付公司打通医保移动支付有着至关重要的作用，卡位价值有望重估。
        医疗业务线有望成长为新的增长极。公司在经营目标中明确提出，未来将在医疗卫生领域，围绕国家“全民健康保障工程”，夯实“智慧医院”、“区域医疗”、“互联网+医疗”三大产品线，拓展以“医疗大数据”为制高点的医卫战略，实现业绩快速增长。尤其医疗大数据领域，公司将以“见智”银海人工智能平台为基础在健康医疗领域寻求突破，包括三医大数据综合监管、精细化医院管理（医院费用管理）、DRG（医保支付方式改革&医院绩效管理）、人工智能健康医疗（智能医疗影像诊断辅助、智能临床辅助决策等）。
        投资建议：公司坐拥天时（军民融合、医改均已上升到国家战略）、地利（四川是改革先锋）、人和，基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源，外联产业合作伙伴（定增引入平安），有望更上层楼，分享行业发展的盛宴。预计  2018、2019  年  EPS  为  0.7  元、0.9  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价  35  元。
        风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低。