国联证券-天虹股份-002419-以创新求发展-180821

《国联证券-天虹股份-002419-以创新求发展-180821（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-天虹股份-002419-以创新求发展-180821（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        天虹股份发布2018年中报，报告期实现营业收入95.23亿元，同比增长6.02%；归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，同比增长29.52%。
        投资要点：
        .  主营收入与净利保持增长态势，但增速趋缓。
        .  百货与购物中心收入与利润增速好于其他业态。
        .  业务创新层出不穷，以创新谋求发展。
        .  给予“谨慎推荐”评级
        在全国社会商品零售总额增速放缓的大背景下，结合公司历史及上半年业务收入增速情况，我们假定公司未来3年维持6%左右的收入增速，而毛利率在公司加强数字化改造及业态创新的努力下维持26%左右，在募集资金近乎全部使用的背景下假定未来3年不再进行房地产业务及大的固定资产投入，则我们预计公司近3年利润增速分别为19%、6.3%、8.5%，预计2018年EPS为0.71元，动态估值15倍左右。作为与腾讯战略合作的深圳新零售商业股，我们对其予以“谨慎推荐”评级。
        .  风险提示
        经济增速放缓、消费水平下降、新零售不及预期