光大证券-中兴商业-000715-2018年半年报点评：业绩符合预期，提升经营质量应对竞争压力-180823

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        ◆1H2018  营业收入同比增长4.11%，归母净利润同比增长15.72%
        8  月22  日晚，公司公布2018  年半年报：公司1H2018  实现营业收入12.76  亿元，同比增长4.11%；实现归母净利润3987  万元，折合全面摊薄EPS  0.14  元，同比增长15.72%；实现扣非归母净利润4226  万元，同比增长14.36%，业绩符合预期。
        单季度拆分来看，公司2Q2018  实现营业收入5.97  亿元，同比增长2.93%；实现归母净利润2280  万元，同比增长23.57%。
        ◆综合毛利率上升0.03  个百分点，期间费用率同比下降0.58  个百分点
        1H2018  公司综合毛利率为19.53%，同比上升0.03  个百分点。
        1H2018  公司期间费用率为14.16%，同比下降0.58  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为1.83%/  12.44%/  -0.11%，同比分别变化-0.09/  -0.43/  -0.07  个百分点。
        ◆提升经营质量应对竞争压力
        报告期内沈阳地区新老商圈竞争者众多，经营压力大的整体情况未见明显改善。公司面对较为严峻的竞争形势，通过陈设升级、有序促销、维护高质量会员等形式改善经营质量，截至报告期末会员总数达到36.1  万人。线上方面，中兴云购APP  和微信公众号平台引入全景商城等新功能以实现线上线下协调和吸引客流作用，报告期内线上实现交易额35.3  万元。
        ◆略上调盈利预测，维持“增持”评级
        公司在区域市场，尤其是老牌商圈太原街区域影响力犹存，上半年公司增效控费能力总体有所改善，我们略上调对公司2018-2020  年全面摊薄EPS  的预测分别至0.33/  0.35/  0.37  元（之前为0.32/  0.34/  0.36  元），维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        居民消费需求未达预期，主要股东减持风险。