东海证券-宏观策略日报：政治局会议明确稳增长的基调-211207

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中央政治局会议明确稳增长的基调中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。

会议提出，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘。

会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。

宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。

微观政策要激发市场主体活力。

要强化知识产权保护。

结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。

要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环。

我们认为有以下要点：1.明确稳增长的基调。

相较于七月会议，重提“六稳”和“六保”，新增“着力稳定宏观经济大盘”，在“稳中求进”前新增“稳字当头”。

经济稳增长的力度将会有所加强。

2.积极的财政政策和稳健的货币政策。

财政政策和货币政策整体上仍然延续了7月政治局会议的基调，但强调“宏观政策要稳健有效”。

货币政策上除了强调“保持流动性合理充裕”以外，新增“灵活适度”；财政政策新增“精准、可持续”。

3.房地产略偏积极。

相较于七月会议，房地产“健康发展”前增加了“平稳”，新增“良性循环”，在房住不炒的大前提下，总体偏积极。

方法上，也明确提出“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，预计推进保障房建设可能成为财政的重要发力点之一，而房贷方面可能更侧重于首套购房。

4.扩大内需。

新增“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资”措辞。

预计后续可能会出台支持消费回升的相关政策，而投资方面中心可能在“新基建”。

5.科技、产业、金融良性循环。

会议提出，“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”。

资本市场服务实体经济，促进高科技产业的发展是未来实现经济高质量发展的重要路径。

总的来看，政治局会议定调明年稳增长的力度将有所加强，政策环境稳偏宽松，对市场偏利好，可关注会议中提到扩大内需、科技产业金融良性循环等领域的投资机会。

央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率12月6日，央行公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

在记者提问时，央行有关负责人表示，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。

总的来看，在昨日李克强总理提到要适时降准之后，央行隔日即宣布降准，整体符合预期。

12月有9500亿元MLF到期，若置换全部到期的MLF之后，释放的增量资金约为2500亿元，但也不排除对冲部分到期MLF，剩余部分仍将等量续作的可能。

降准释放货币政策稳健略偏宽松的信号，在经济有下行压力的背景下，稳增长的重要性有所提高。

此外，此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本，加大对实体经济的支持力度，利于经济的中长期健康发展。

融资余额减少。

12月3日，A股融资余额17231.09亿元，环比减少18.80亿元；融资融券余额18441.66亿元，环比减少18.29亿元。

融资余额减融券余额16020.52亿元，环比减少19.31亿元。

陆股通净流入、港股通净流入。

12月6日，陆股通当日净买入成交3.95亿元，其中买入成交577.71亿元，卖出成交573.76亿元，累计净买入成交15612.24亿元。

港股通当日净买入成交37.16亿港元，其中买入成交216.98亿港元，卖出成交179.82亿港元，累计净买入成交21450.02亿港元。

货币市场利率涨跌不一。

12月6日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为1.8170%，下跌9.60BP，SHIBOR一周为2.1290%，上涨5.10BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.8155%，下跌8.38BP，一周为2.0888%，上涨4.18BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8176%，下跌5.25BP。

欧美股市上涨。

12月6日，道琼斯工业平均指数报收35227.03点，上涨1.87%；标普500指数报收4591.67点，上涨1.17%；纳斯达克指数报收15225.15点，上涨0.93%。

欧洲股市，法国CAC指数报收6865.78点，上涨1.48%；德国DAX指数报收15380.79点，上涨1.39%；英国富时100指数报收7232.28点，上涨1.54%。

亚太市场方面，日经指数报收27927.37点，下跌0.36%；恒生指数报收23349.38点，下跌1.76%。

美元指数上涨。

12月6日，美元指数上涨0.11%，至96.2777。

欧元兑美元下跌0.22%，至1.1286。

美元兑日元上涨0.58%，至113.4850。

英镑兑美元上涨0.21%，至1.3264。

人民币兑美元即期汇率报收6.3715，贬值0.04%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3750，贬值0.03%。

人民币兑美元中间价报收6.3702，升值0.06%。

黄金上涨、原油上涨、期铜上涨。

12月6日，COMEX黄金期货下跌0.26%，报收1779.30美元/盎司。

WTI原油期货上涨5.75%，报收70.03美元/桶。

布伦特原油期货上涨5.13%，报收73.74美元/桶。

COMEX铜期货上涨1.51%，报收4.3340美元/磅。

LME铜3个月期货上涨1.70%，报收9577美元/吨。