中泰证券-中泰周期·大宗指南第34期：周期品周度运行变化-210822

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钢铁：虽然本周钢价出现明显回调，但期货盘面利润也就仅较上周下滑100元/吨，钢价跌的更多的是原材料部分，市场对限产仍然保有较高的信仰，这也是为什么钢价明显回调，但钢铁股不跌的原因。

随着7月经济数据的出台，市场已普遍意识到需求的下行，即便如此，市场对未来需求预期并没有特别悲观，甚至部分预期需求将较快的触底，认为一方面数据已经很差，还能再差到哪里去；另一方面市场预期财政和货币层面也会有对冲措施。

我们认为需求周期的调整仍然处于前段，这轮需求下行的持续时间和幅度可能会远超市场预期，钢铁股尚没有计入任何需求下行的交易。

建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

煤炭：当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。

动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。

焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

有色：供给缩+需求增，迎接“锂、稀土、锑”等价格进入又一上涨浪潮。

新能源产业链景气度持续上行，全球市场共振，中央政治局工作会议强调重点支持新能源汽车产业发展，美国政府设定2030年电动车占新车销量比例达到50%，全球电动化趋势进一步明确；锂原料紧张不改，锂价加速上行，电池级碳酸锂上涨8.3%，电池级氢氧化锂上涨5.1%，锂精矿报价上涨4.7%，部分厂家受到原料锂辉石精矿短缺及原料入库延迟导致产能无法得到释放，主流大厂暂无现货供应，对外停止报价，宁德时代与四川发展签订战略合作协议，有利于加速推进四川地区锂矿开发；原料趋紧，钴价或将进一步上行，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价环比下跌1.4%，南非政治局势动荡目前约影响1-2周国内钴原料进口，国内钴原料趋紧，3C即将进入需求旺季，预计价格将进一步上行；稀土永磁进入“量价齐升”阶段，北方稀土旗下分离企业华美公司于8月16日进入停产检修阶段，预计持续半个月时间，此外和发公司搬迁、五原润泽等单位年中检修也在有序推进，合计检修产能约1000吨氧化镨钕/月，现货流通量较少，预计价格重启上行趋势。

锑原料紧张局面不改。

本周，国内锑精矿价格为5.3万元/吨，锑锭价格为7.0万元/吨，较上周报价持平。

国内原料市场供应持续紧张，冶炼端部分厂家停产检修，库存水平维持低位，生产商挺价意愿较强。

基本金属库存持续去化，基本面仍对价格构成一定支撑，本周主要大宗品价格回落，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-4.9%、-2.1%、-3.0%、-3.0%、-10.9%、-6.4%。

建材：1）新材料领域持续推荐需求集中在军工、半导体、光伏等长期成长性强的行业，且自身具备较强技术和成本优势的龙头石英股份、菲利华。

2）我们看好强基本面下玻璃的投资机会。

本周建筑白玻均价3024元/吨（环比无变化，同比+1147）；存货小幅回升，本周存货2451万重量箱（环比+57，同比-1715）；库存天数8.74天（环比+0.17，同比-7.32），小幅回升。

浮法玻璃价格近一段时间的强势，打开了后续“金九银十”的想象空间，多品类玻璃（光伏、电子、药玻等）和深加工提供中长期成长性，我们认为行业景气度有望持续超预期。

持续重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A，信义玻璃等。

3）从需求来说，玻纤的成长性是最确定的，一方面是下游汽车、电子、风电等行业需求长期持续向上，另一方面，随着玻纤竞品（钢、铝）等的价格中枢提升，我们认为玻纤价格中枢也有望抬升。

持续重点推荐玻纤龙头中国巨石，近期公司首次提出超额利润分享方案，以3年为考核周期，超额利润分享兑现核心要求为业绩增长，方案或促公司利润逐年增长。

我们也推荐中材科技、产业链一体化的长海股份、山东玻纤。

4）从估值性价比角度，我们推荐石膏板、瓷砖、入户门、防水、管。