安信证券-利亚德-300296-业绩符合预期，各业务持续良性发展-180819

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        ■事件：
        公司发布2018  年半年报，报告期内公司实现营业总收入36.11  亿元，同比增长43.71%；实现归属于上市公司股东净利润5.86  亿元，同比增长57.92%，业绩保持快速增长
        ■显示业务持续增长，小间距进入新征程。报告期内公司显示业务持续增长，报告期内智能显示业务实现营收21.33  亿元，同比增长31.38%，继续保持快速增长。随着国内中段市场的启动，公司通过扩展小间距电视经销模式，小间距占比进一步增长。截止公告日，小间距电视新签订单22.6  亿元，同比增长45.81%。
        公司在小间距LED  领域不断推出新技术、新渠道和新产品，相关业务保持充分活力。渠道方面，2018  年4  月开始公司推出千店计划，计划每年搭建300  家进度，实现参观经济。截止公告日，公司渠道合作伙伴共460  家，年度渠道订单目标10  亿元。新产品方面，公司推出透明屏、智慧教育空间信息化解决方案、智能会议系统、DLP  大屏幕系统和supersafe  产品，公司产品市场竞争力不断提升。新技术方面，公司MINI  LED  完成研发中试阶段，预计MINI  LED  产品1-2  年可实现规模生产，投放市场。目前公司研发的MINI  LED  产品采用批量转移技术，处于全球技术领先地位。
        ■夜游经济项目优中选优，增速稳定有保障。2018  年国内夜游经济行业继续保持较高景气度，但由于国内经济形势发生变化，部分城市根据财政预算调整夜游经济投入额度及付款方式。公司为防范风险，保证公司稳定高速成长，严格甄选项目，相关项目质量得到有效保障。我们认为夜游经济在未来几年仍将保持较高行业景气度，公司作为行业龙头，项目质量能够得到较好保障，相关业务能够实现高质量快速发展。
        ■经典项目不断，文旅新业态快速发展。报告期内，文旅新业态板块实现营收3.03  亿元，同比增长130.97%，实现高速增长。公司遵循国内旅游产业发展从浅表观光的“快游”全面转向深度体验的“慢游”趋势，继续推进文化与旅游融合的创新方向，不断打造文旅创新经典项目。我们认为公司在智能显示、夜游经济以及VR  等领域业务具有高度协同性，在打造文旅新业态方面具备得天独厚的优势，随着文旅行业深度游趋势的进一步发酵，文旅新业务有望成为公司业绩快速增长的又一重要板块。
        ■投资建议：买入-A  投资评级。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为17.69、24.97、34.55  亿元，净利润增速分别为46.2%、41.1%、38.3%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018  年22  倍PE，6  个月目标价为14.61  元
        ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。