东吴证券-信捷电气-603416-稳增长+低估值，PLC龙头值得关注-180823

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        投资要点    
        公司上半年收入同增27.03%，受税率影响归母净利润同增5.06%。公司发布2018年半年报，报告期内公司实现营业收入2.82亿元，同比增长27.03%；实现归属母公司净利润0.67亿元，同比增长5.06%。对应EPS为0.48元。其中第2季度，实现营业收入1.66亿元，同比增长25.84%，环比增长42.50%；实现归属母公司净利润0.4亿元，同比增长2.14%，环比增长45.94%。2季度对应EPS为0.28元。    
        分业务来看：公司PLC上半年收入同增25%，中型PLC开始贡献收入，整体地位稳步提升。伺服上半年我们预计收入有40%左右的高速增长，毛利率下滑，两条腿走路格局逐步形成。HMI、智能装置稳步增长。    
        毛利率与经营性数据等：上半年公司毛利率40.44%同比下滑3.55个百分点；费用率15.26%呈现下滑趋势。经营数据趋势较好，下半年旺季在临。  
        投资建议：底部坚定推荐，少有的业绩稳、估值低的龙头标的，目前位置只有20倍PE。公司2017年营收增长37%，因税率调整净利润受到约0.15亿影响，公司有望在四季度重新获得高新技术企业认定、18年将恢复15%税率并作全年追溯调整，我们预计2018-20年净利润1.6/1.9/2.2亿，分别同比增长32/17/17%，对应EPS分别为1.16/1.36/1.59元，给予公司2018年28倍PE，对应目标价32元，给予"买入"评级。    
        风险提示：宏观经济不及预期，税率调整风险。