华泰期货-能源化工日报：悲观情绪蔓延，化工品显著回调-180824

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        PTA：价格公允性有所欠缺，现货或高位调整为主
        现货：8月23日PTA现货在8815元/吨附近，较上一日涨90元/吨，现货与09合约基差处于高位、价差较为凌乱，PTA现货加工费维持2200元/吨附近；市场货源稀少、总体心态谨慎，市场成交多以主流供应商收货为主，日内基差高位宽幅波动，现货价格成交波动较大、近日成交价格有些凌乱。
        供需：PTA库存仍以低位小幅波动为主，总体现货市场供需维持偏紧格局。其中供给端，近期装置变化很小，目前PTA行业开工在85.27%附近；未来主要关注9月华东60万吨和福建60万吨装置开启时间，和华东一套150万吨PTA装置的检修执行时间。需求方面，8月23日聚酯整体开工率预计在93%附近；装置变动情况，前期恒逸高新50万吨长丝及短纤装置和恒力20万吨切片装置重启、古纤道5万吨切片装置开车，11日附近古纤道25万吨长丝及切片装置停车检修、计划本月下旬重启；23日聚酯产销水平维持在较低水平，库存总体从历史性低位略微回升。整体来看目前聚酯产出保持在高位，前期从织造到聚酯均有小幅度的局部降负荷行为、抵触情绪明显，接下来主要关注下游利润演变路径，另外8月高温限电及环保带来的负荷影响近期也有体现，而8月下旬之后部分聚酯停车装置仍降陆续重启，且仍有几套新旧聚酯装置也在逐步投复产过程中，短期聚酯产出水平下降空间较为有限。
        观点：上一日，TA09高位震荡为主、主力合约01显著回落、11合约亦回落明显，龙头厂商在现货市场的操作仍较为积极，不过近日市场对目前现货价格的质疑明显增多，另外信用仓单近日在恒力厂库出现、值得警惕、释放的信号并不积极。阶段性行情而言，PTA龙头厂商的操作是关键因素、其持续挺价行为存在转变可能，另外近日恒力厂库增加信用仓单值得关注，同时台风天气的潜在影响也还需要留意，短期对于现货及09高位价格我们持谨慎中性观点；中长期而言，PTA供需依然向好、整体向上驱动，年底前库存将在当前水平进一步下降，期间即使出现阶段性的库存累计修复力度也会比较有限。操作上，阶段性现货及近端价格高位累计风险很大、已经不适合持有偏多头寸，策略上可考虑等待回调时机买入01。
        策略：单边，01等待回调买入机会；跨期方面，暂观望。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期