国联证券-信捷电气-603416-PLC强者地位稳固，伺服高速增长-180823

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        事件：
        公司发布半年报，上半年实现营收2.82亿元，同比增长27.0%，实现归属净利润6720.2万元，同比增长5.06%，扣非后净利润5826.3万元，同比增长2.8%，基本每股收益0.48元。
        投资要点：
        各项业务稳健增长，符合预期
        公司三大业务稳健增长，收入符合预期，净利润增速较低，主要因为毛利率下降（伺服电机增长更快，毛利率较低）、财务费用增加、所得税费用增加所致。不考虑所得税影响，归属净利润增长17%。
        PLC业务增长25%，显强者风范
        上半年公司PLC业务实现收入1.3亿元，同比增长25%。上半年以来，小型PLC行业的下游行业增速同比明显放缓，公司增长表现良好，市场份额进一步扩大。上半年PLC毛利率54.05%，同比17年全年降低1.9个百分点，考虑到原材料价格等涨幅较大，公司在成本控制方面表现值得肯定。人机界面实现收入0.59亿元，预计同比增长20%左右。综合看，作为公司基石的PLC业务表现稳健，尽显强者风范。
        伺服驱动系统高速增长
        公司利用控制类产品的优势，大力推动伺服产品销售，上半年伺服销售收入0.77亿元，预计同比增长40%左右。全年看，在产品协同效应带动下，伺服系统的快速扩张仍可持续。
        维持“推荐”评级
        维持盈利预测，预计公司18-20年EPS分别为1.14、1.44、1.75元，市盈率分别为21倍、16倍、13倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、纺织包装机械、机床等行业超预期下滑；2、伺服系统拓展不及预期：