国信证券-飞荣达-300602-2018年半年报点评：业绩接近预告上限，看好未来长期发展空间-180824

《国信证券-飞荣达-300602-2018年半年报点评：业绩接近预告上限，看好未来长期发展空间-180824（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-飞荣达-300602-2018年半年报点评：业绩接近预告上限，看好未来长期发展空间-180824（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        半年报符合预期，  电磁屏蔽材料业务快速增长
        18H1  公司实现营收5.52  亿元，同比+16.70%，归母净利润7004  万元，同比+94.11%，扣非净利润5936  万元，同比+67.52%，靠近预告上限。
        Q2  收入3.07  亿，同比+22%，相比Q1  增速有所加快，主要是4  月份公司IPO募投项目投产带来产能增加；Q2  净利润0.38  亿元，同比+90%。经营现金流净额为3924  万元，同比+43.13%。
        18H1  毛利率为30.65%，相比去年增加6.8  个百分点，回归到正常水平。主要是17  年同期公司项目投入打样较多，导致毛利率仅为24%。净利润率13%，同比去年增加5.25  个百分点。
        持续优化产品技术和结构，新产品拓展顺利
        受益于公司在手机端产品技术持续升级，以及产品结构的进一步优化，公司电磁屏蔽材料及器件收入大幅增长。随着消费电子、数据中心以及汽车电子等产品的升级趋势，导热产品需求持续旺盛。随着5G  时代的到来，电磁屏蔽及导热产品将迎来爆发。公司能够提供“材料+产品+服务”的一体化解决方案。并在通信天线、新能源汽车等领域的持续认证和拓展新业务。
        打通通信基站天线全产业链，提前布局5G  时代
        公司相继通过NOKIA  及国内天线品牌厂商京信、通宇的审核认证，取得供货资质且进入样品设计验证阶段。同时公司从基站天线的核心部件天线振子为切入点，通过收购通信天线公司，打通天线全产业链。并且公司在人员、厂房、产品方面都进行了前期的积极布局，在5G  时代来临前建立起先发优势，打造天线产业的核心竞争力并形成新的利润增长点。
        看好公司未来三年的景气周期，维持“买入”评级
        随着募投项目的陆续投产，以及新产品研发和布局的持续推进。公司将逐步走出过渡期，迈向高速成长之路。预计公司18/19/20  年净利润1.80/2.82/4.11亿元，EPS  0.90/1.41/2.05  元，同比增速66%/57%/45.8%，当前股价对应PE为47.7/30.4/20.8  倍。维持“买入”评级。。
        风险提示：
        一，  消费电子增速放缓；二，  新产品客户端认证以及进展不达预期。