国联证券-欧普康视-300595-塑形镜销售稳健，新品值得期待-180823

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        事件：
        公司发布半年报，上半年实现营收、归母净利润及扣非利润分别为1.74亿元、8345万元和7020万元，同比增速为45.3%、42.8%、28.6%，符合预期。
        投资要点：
        业绩持续高增长，营销网点扩张致费用率上升
        公司收入及净利润延续高增长态势，若扣除股权激励摊销费用，18年H1归母净利润及扣非净利润增速高达53.5%和40.03%。单季度来看，因17年二季度受315事件影响基数较低，18年二季度收入和净利润同比增长56.7%和52.0%。按业务分拆来看，角膜塑形镜销售收入同比增长40.62%，因高端品类占比提升使得毛利率提升2.08ppm；护理产品的收入比上年同期增长35.44%，毛利率增加10个百分点，主要是高毛利自产护理液对代理护理液的替代作用。受新增合并子公司、租赁费用增加以及股权激励摊销费用的影响，公司销售费用及管理费用增加明显，费用率分别提升2.5和5.5ppm。
        新基地启用，投资和服务网络稳步推进
        公司迁入新的研发生产基地后，增加生产设备使得角膜塑形镜年产能扩至47万片，护理产品生产车间正在装修，生产设备已经定制，下半年有望形成产能。此外，公司去年年底推出的高端品牌角膜塑形镜DreamVision上半年已基本完成原片定制，预计三季度开始将逐步放量。护理液方面，在镜特舒冲洗液销售良好的基础上，上半年推出了自主洁净液，有望加快对进口产品的替代。公司服务网络建设稳步推进，投资多个产品类项目。
        盈利预测与评级
        预计18-20年的EPS分别为0.91/1.23/1.64元，对应8月22日收盘价，PE分别为37/27/20倍，鉴于公司产品市场空间及竞争优势，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、突发性安全事故风险；2、潜在新竞争者的进入。