国信证券-世联行-002285-2018年中报点评：综合服务增长提速，维持“买入”评级-180824

《国信证券-世联行-002285-2018年中报点评：综合服务增长提速，维持“买入”评级-180824（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-世联行-002285-2018年中报点评：综合服务增长提速，维持“买入”评级-180824（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2018  年上半年净利增长4.55%，EPS0.15  元/股
        2018  年上半年实现收入36.73  亿元，同比增长10.04%；归母净利润2.98  亿元，同比增长4.55%；EPS  为0.15  元/股。
        综合服务增长提速
        2018  年上半年，公司四大服务、八个细分领域稳健增长——①代理服务：实现收入14.14亿元，累计实现销售套数22  万套，触达客户近200  万人；②互联网+业务：实现收入10.04  亿元，同比增长9.16%，完成129  个三四五线城市布局；③金融服务：加强信贷业务审核与风控，提高信贷资产质量，收入3.97  亿元，同比增长88.86%，个人经营贷款、个人消费贷款、中小微企业贷款、权益性贷款四大系列共22  项产品已经顺利落地；④装修业务：实现营业收入1.71  亿元，同比增长241.77%，覆盖全国45  个城市，储备供应商300  余家；⑤公寓业务：实现收入1.67  亿元，同比增长146.72%，运营间数近3  万间，覆盖核心一二线城市；⑥商业物业：社区配套商业新品牌“世联里”定位为“社区欢乐入口”和“家门口的会客厅”，积极与当地政府展开合作。其中广州“世联金沙里”试点获得成功，打造出城中村微改造的新模式，并在全国复制；⑦办公物业：“世联空间”项目布局全国15  城，累计签约及立项项目48  个，常态化“世联空间”企业增值服务，并且开展保险服务业务；⑧物业管理：实现营收2.29  亿元，同比增长13.93%。
        财务状况较好
        2018  年上半年末，公司资产负债率为64.25%；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为0.8  倍，短期偿债能力较较好；净负债率为14.9%。
        实现共享理念，探索科技助力
        ①公司通过共享交易服务协同“同行者”的上游合作伙伴和世联联盟的存量市场布局，上半年累计链接经纪公司4  万多家，链接经纪人20  余万人，累计转介客户100  多万批，集房注册会员达到500  万，累计转介客户15  万批；②公寓服务业务方面，实现了内部多业务链接共享，“红璞公寓”不仅作为资产运营服务的主力军，同时与交易服务、资产管理服务和装修服务等业务相互补充，协调发展；③“世联空间”实现全国办公空间共享，打破空间壁垒，降低中小企业运营成本，服务共享增值服务既服务于空间内入驻企业，更为“世联空间”所在楼宇或片区提供服务。④随着“老龄化”社会的临近，公司参与了上海和深圳的养老公寓建设，如深圳上梅林养老项目，在政府资源对接民营资本，专业能力服务群众实际需求方面，做出了崭新且成功的尝试；⑤公司交易系统平台不断迭代升级，为“住”相关产品和服务的交叉销售奠定了坚实的基础；⑥通过大数据建设和全程风控模型的提效，赋予了公司金融服务业务在“去杠杆”环境下的较强整体抗风险能力；⑦自主研发的公寓业务平台，完成了员工在线、房源在线、客户在线和服务在线并逐步实现管理在线；⑧公司积极探索全业务链条的数字化贯通，已获得53  项软件著作权证书，子公司深圳先锋居善科技有限公司被认定为国家高新技术企业
        “代理+综合服务”龙头，维持“买入”评级
        预计2018、2019  年EPS  分别为0.6、0.72  元，对应PE  为10.7、8.9X，维持“买入”评级。
        风险
        若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，导致公司代理销售额大幅下滑。