兴业证券-天音控股-000829-股份回购释放利好信号，基本面支撑业绩持续增长-180820

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        投资要点
        事件：公司2018  年  6  月  21  日发布公告，拟回购公司部分社会公众股份，使用资金总额不超过人民币  5  亿元（含  5  亿元），且不低于人民币  2  亿元（含  2  亿元），资金来源为公司自有和自筹资金。回购股份的价格不超过人民币  10.00  元/股（含  10.00  元/股）。7  月  27  日与  7  月  31  日，公司分别实施了两次股份回购。截至  8  月  1  日，公司股份回购专用账户已累计回购股份  13,186,491  股，占公司总股本的  1.24%，最高成交价为  8.80元/股，最低成交价为  7.83  元/股，支付的总金额为  110,576,231.31  元（不含交易费用）。
        股份回购释放利好信号。2018  年  6  月  21  日，为稳定投资者的投资预期，增强投资者对公司的投资信心，公司发布公告拟回购公司部分社会公众股份，使用资金总额不超过人民币  5  亿元（含  5  亿元），且不低于人民币  2  亿元（含  2  亿元），资金来源为公司自有和自筹资金。本次股份回购释放出两大利好信号：（1）公司现金流充分，经营稳定，拥有回购股票的能力：（2）当前公司股价处于低谷期，未来增长可期。在回购的推动下，投资者对于公司股票信心显著增强，公司在  6  月21  日起股票价格止跌回升。7  月  27  日与  7  月  31  日，公司分别实施了两次回购，推动股票进一步增长。
        基本面支撑业绩持续增长。股份回购能够提升市场信心，但基本面才是支撑公司业绩上升的核心驱动力。2017  年公司期间费用得到有效控制，使得毛利率基本保持不变的情况下，扣非归母净利大幅增长，营收、归母净利增速分别为+17.09%/+4.82%，而扣非归母净利增速达  70.75%。2018  年一季度公司营收  104.42亿元，同比上升  18.23%，扣非后归母净利润  557.7  万元，同比上升  69.78%。较为稳健的基本面支撑着公司业绩平稳上升，是投资者信心的保障。公司的手机分销、彩票、白酒、移动互联网服务蓬勃发展，相互协同，促进公司未来进一步扩展。2015  年起公司布局彩票业务，现已成为新的增长点。
        盈利预测与投资评级：股份回购增强投资者信心，稳健基本面成为业绩增长的核心驱动因素。公司各业务平稳发展，新增彩票业务成为公司新的利润增长点，白酒等其他业务惊喜不断，多元化布局降低公司经营风险。调整公司  2018-2020  年EPS  至  0.27/0.35/0.45  元，8  月  20  日收盘价对应  PE  分别为  31/24/19  倍，维持维持“审慎增持”评级。
        风险提示：彩票业务拓展进度不及预期，手机分销竞争加剧，彩票行业政策收紧