国联证券-中微公司-688012-刻蚀设备收入大幅增长，先进技术铸就核心竞争力-210824

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事件：公司于8月24日发布2021年半年度报告。

公司2021年上半年实现营收13.39亿元，同比增长36.81%；实现归母净利润3.97亿元，同比增长233.16%；实现扣非净利润0.62亿元，同比增长53.35%。

基本每股收益0.74元/股。

投资要点：刻蚀设备收入大幅增加，在手订单充裕公司营收增长主要来自于半导体设备需求旺盛以及国产替代逻辑下刻蚀设备的放量增长，公司2021年上半年刻蚀设备收入为8.58亿元，较去年同期增长约83.79%。

MOCVD设备收入为2.19亿元，较去年同期下降约10.08%。

毛利率方面由于刻蚀设备的占比提高，毛利率实现较大提升（较上年同期增长8.42个百分点）。

公司刻蚀设备毛利率达44.29%，MOCVD毛利率较去年同期也有所提升，达到30.77%。

同时，公司上半年新签订单达18.89亿元，同比增长超70%，且有部分Mini-LEDMOCVD设备规模订单已进入最后签署阶段，为接下来公司业绩快速发展提供了有利支持。

非经常性损益多为股权投资与政府补助公司归母净利润较同期增长约2.78亿元，大幅增长的原因主要有三方面：1）扣非净利润较上年同期增加约0.21亿元；2）中芯国际股权公允价值变动（0.74亿）以及非上市公司股权投资公允价值变动损益（0.98亿元）合计约1.71亿元；3）政府补助较上年同期增加约1.44亿元。

盈利预测考虑公司产品结构变化、毛利率提升及公允价值变化，上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为6.14、7.27、8.29亿，公司作为半导体核心设备龙头供应商，国产替代下将稳定成长，维持公司“增持”评级。

风险提示公司研发不及预期；下游晶圆厂资本支出大幅缩减，扩产不达预期等风险。