光大证券-保利物业-6049.HK-2021年中期业绩点评：“阔步前行”兼顾“精细管理”，综合发展态势较好-210824

《光大证券-保利物业-6049.HK-2021年中期业绩点评：“阔步前行”兼顾“精细管理”，综合发展态势较好-210824（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-保利物业-6049.HK-2021年中期业绩点评：“阔步前行”兼顾“精细管理”，综合发展态势较好-210824（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年度中期业绩报告，营收增长35.9%，归母增长22.8%2021年8月24日，公司发布2021年中期业绩报告。

报告期内，营业收入为51.53亿元，同比增长35.9%；毛利为10.31亿元，同比增长40.5%；毛利率为20.0%；归母净利润为4.91亿元，同比增长22.8%；资产负债率为37.1%。

点评：品牌优势助力规模增长，社区增值表现亮眼，精细管理人均效能提升1）品牌优势助力规模增长，合约面积突破6.2亿平。

2021年保利集团品牌价值超过人民币135亿元，良好口碑和美誉度助力规模较快增长。

截止2021年6月30日，公司已进入全国193个城市，在管建筑面积约4.28亿平方米（较2020年底增长4810万平方米），在管项目个数约为1576个（较2020年底增加187个）；合约建筑面积约为6.22亿平方米（较2020年底增长5480万平方米），合约项目个数约为2178个（较2020年底增加230个）。

2）社区增值服务表现亮眼，上半年同比增长58%。

公司积极拓展社区增值品类，加大与优质企业合作，目前已在美居、社区零售、停车场管理、社区媒体、便民服务、停车场管理等业务上开展持续经营。

上半年，社区增值服务收入约12.03亿元（同比增长约58%），毛利率30.4%，保持相对稳定。

公司从行业实际情况和公司发展重心出发，更改IPO资金款项用途，“好钢用在刀刃上”，进一步聚焦毛利率相对较高，业务粘性较强的增值服务，拓展城市生活消费增长点，加强招商运营能力，深化增值服务内涵；同时新增车位租售业务，利于拓宽公司的业务范围，提升营业收入规模，增厚公司利润。

3）科技助力，聚焦运营效率，人均效能提升明显。

公司优化升级了大数据信息系统，减少基础重复性工作，进一步梳理了一线工作流程，“向管理精细化要效益”；同时开展了“大市场拓展+大运营”的组织架构模式，设置总部/区域/项目三层人员配置标准，试点片区内项目集中化管理模式，人力资源信息化使人力调配更加灵活高效，同时加大核心产业链战略集采模式，降低采购成本；综合多措并举，公司人效能提升明显。

截止2021年6月底，员工数量较2020年减少0.6%，人均创收增长近30%，人均创利增长近12%，人均管理面积增长近23%。

盈利预测、估值与评级：公司经营业绩稳健，品牌力卓越，踏实践行“城市公服软基建”战略，更改资金用途发力增值服务，精细化管理提升人均效能，我们维持2021-2023年归母净利润9.13亿元、12.22亿元，16.08亿元，当前股价对应2021-2023年PE估值分别为23.7倍、17.7倍、13.5倍，估值具备较强吸引力，公司综合发展态势较好，规模快速提升兼顾管理精细化，维持“买入”评级。

风险提示：城市公服项目外拓多采用公开招投标，物管行业竞争加剧，结果存在不确定因素；停车位租售业务具体开展时间和结算周期尚存不确定性。