华创证券-汇纳科技-300609-2018年中报点评：业绩快速增长，积极推进数据服务模式创新-180824

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　　事项：
        .  公司发布2018  年中报，上半年实现营业收入7653.47  万元，同比增长23.62%；归母净利润1418.17  万元，同比增长29.62%；扣非归母净利润922.26  万元，同比下滑8.05%。
        评论：
        .  业绩快速增长，新签合同额稳步增加。上半年公司实现营业收入7653.47  万元，同比增长23.62%；归母净利润1418.17  万元，同比增长29.62%；扣非归母净利润922.26  万元，同比下滑8.05%。考虑上半年公司确认了限制性股票激励计划股份支付费用约625  万元，若加回该项影响，公司净利润实现大幅增长。公司管理费用率为41.69%，基本与上年持平；销售费用率同比上升3.71  个百分点至24.78%，主要由于重点区域、重要客户的营销拓展力度加大。值得关注的是，上半年公司新签合同金额同比去年实现稳步增长，新增客户数量不断增加，为公司后续发展打下良好基础。
        .  筹划收购码牛科技，加强公共场所行为大数据采集与分析能力。根据公司公告，公司拟以支付现金方式受让码牛科技部分股权。码牛科技专注于公共安全领域的大数据采集及分析，拥有十余款自主研发的多维数据智能感知产品，数据采集范围涵盖上网行为、位置信息、无线信令、家用及商业无线热点探侦、纹信息等。目前，全国每天通过码牛科技多维感知产品采集的大量网络入口和多维度、结构化数据已达数百亿条。通过收购码牛科技，公司对公共场所人群的行为大数据采集与分析能力得以加强，市场领先地位也有望进一步巩固。
        .  积极推进“汇客云”数据服务模式创新，助力实体商业的数据化转型。公司持续完善优化“汇客云”平台建设，“汇客云”以SaaS  服务模式实现灵活部署，专门服务于实体商业的数据资源中心。上半年公司积极推进“汇客云”数据服务模式业务及产品的推广，并获得良好的市场反应。随着商业模式演进逐步推行，预期将有助于公司进一步提升线下商业实体客户的接受度，迅速扩大公司客流分析系统的覆盖面，营造线下实体商业大数据生态环境。
        .  投资建议：公司是国内客流分析行业的先行者和领先者，行业多年积淀所累积的数据入口价值是天然竞争壁垒，数据服务模式创新进一步打开成长空间。我们预测公司18/19/20  年净利润分别为0.79/1.00/1.21  亿元，对应PE  分别为34倍/27  倍/22  倍，维持“强推”评级。
        .  风险提示：市场竞争加剧；业务模式创新风险主要财务指标