安信证券-星球石墨-688633-季节性波动影响中报平稳增长，稀缺石墨设备龙头静待产能释放-210824

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■事件：公司发布中报，上半年营收2.45亿元，同比增长11.0%；归母净利润0.54亿元，同比增长7.8%，平稳增长。

■点评：■季节性波动影响二季度表现，单季度利润有所下滑。

公司Q2单季度营收1.20亿元，同比下滑13.9%；归母净利润0.24亿元，同比下跌11.2%。

业绩有所下滑主要由于订单确认节奏影响。

产品验收完成后确认收入，部分大订单周期较长，会对业绩产生季节性影响。

随着后续订单加速验收，公司业绩预计仍将保持稳健增长。

■稀缺石墨设备龙头，受益碳中和推进石墨渗透加快。

公司是国内稀缺的具备石墨化工设备厂商，突破了浸渍剂、粘合剂等一系列关键技术，实现了换热器、合成器、塔器等设备的国产化。

石墨设备相比传统钽材、钛材、合金钢等具备耐腐蚀、耐高温、耐高压、节能等特点，环保性与经济性俱佳，下游化工产业降能耗压力较大，预计将加快使用石墨设备。

■专精特新“小巨人”佼佼者，国产替代进行时。

公司是国内第一批专精特新“小巨人”企业，且是单项冠军示范企业、中国大型石墨化工设备研发生产企业。

当前我国仅有不足5000家专精特新“小巨人”企业和不足600家单项冠军示范企业，凸显公司的重要性和先进性。

当前产能是公司的主要瓶颈，近几年公司生产线的产能利用已趋于饱和。

公司上市募资3.71亿元，其中2.70亿元用于石墨设备扩产项目，1.01亿元用于研发中心项目。

根据公司招股书，石墨设备扩产项目将于2023年达产。

根据公司公告国内石墨化工设备市场空间达80亿元，且随着碳中和工作推进稳健增长，公司当前市占率仅为7%，仍有巨大国产替代空间。

■投资建议：公司是国内稀缺的石墨化工设备龙头，突破国外厂商掌握的关键技术实现了国产替代。

预计受益碳中和背景下化工企业降能耗石墨市场空间增大；石墨国产化进程推进；公司募投项目产能释放等因素，公司业绩增长有望提速。

我们预计2021~2023年公司净利润分别为1.80亿元、2.50亿元和3.73亿元，对应EPS分别为2.47元、3.44元、5.13元。

给予买入-A评级，6个月目标价86.45元，对应2021年35倍动态市盈率。

■风险提示：关键技术扩散风险，下游需求波动风险。