浙商证券-成长才是最好的防守：熊市期强势行业及个股的历史回顾-180822

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        投资要点
        历年熊市
        回顾历史，2000  年以来有三次大的熊市，持续时间均超过1  年，分别是2004  年、2008  年、2011  年。
        2004  年5  月至2004  年12  月
        在此期间，周期股顺应当时中国经济工业化、城市化的大潮，实现了逆势高增长。当时仅有5  个行业实现正收益，分别为港口、机场、煤炭、采掘服务、互联网传播，其中4  个和周期相关。区间涨幅前20  的个股中，市值过百亿的龙头公司7  家，分别为中集集团、西山煤电、贵州茅台、上海机场、深赤湾、中兴通讯、鞍钢股份，也都与经济周期高度相关。
        2007  年10  月至2008  年10  月
        在此期间，由于A  股估值出现整体泡沫，因此全行业通杀，无一实现绝对收益。有鉴于通胀高企，农副产品提价，当时以农林牧渔和化肥行业表现最为强势，其中种植业跌幅最少仅有7.75%，而盐湖股份、云天化、隆平高科、登海种业等位居区间涨幅榜前20。
        2011  年5  月至2012  年11  月
        在此期间，行业表现和个股涨幅都开始呈现成长为王。从行业看，仅有营销传播行业实现正收益；食品饮料相对抗跌，但跌幅也高达13.1%。而涨幅位居前20，且市值过百亿的龙头公司仅有2  家，大华股份、歌尔声学。
        2018  年2  月至2018  年8  月
        强势行业以类现金行业为主，而强势个股以成长股为主。这其中，仅有4  个行业实现正收益，分别为机场、景点、生物制品、半导体元件。而涨幅位居前20  且市值过百亿的上市公司则有5  家，分别为中国软件、顺鑫农业、北方华创、风华高科、卫宁健康，其中大部分以TMT  行业为主。
        结论
        偏消费、类现金的行业，在每轮熊市都能获得一定的相对收益，具有较好的防守价值。而回顾历史可以发现，进攻才是最好的防守，成长才是最好的进攻；寻找到契合经济发展阶段，业务实现顺周期发展的高成长行业，才是对抗熊市的最好选择。