中银国际-龙光地产-3380.HK-目标价13.89港元，重申买入评级-180820

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        知名投资银行中银国际发表有关龙光地产(9.86,-0.14,-1.40％)控股有限公司（03380-HK）的最新研究报告，指出集团上半年业绩体现了龙光地产强劲的盈利能力，旧改业务成功孵化，具有前瞻性的拿地策略以及领先行业的核心净利润率。中银国际看好公司可持续的高盈利增长，重申‘买入’评级，目标价13.89港元。
        中银国际指出，龙光地产2018年上半年的毛利率及核心净利润率分别达到37.0％和19.4％，展示出集团强劲的盈利能力。土地储备方面，凭借集团在大湾区前瞻的拿地策略及多样化的拿地管道，龙光地产可售土地总量从2017年底的人民币5，194亿元增加至人民币6，412亿元，且超过八成位于粤港澳大湾区。其中，集团拥有价值人民币2，251亿元的城市更新项目，预计未来每年可成功孵化项目货值约人民币300至400亿元，进一步支撑集团未来的盈利增长。
        报告亦指出，龙光地产2018年首七个月的合约销售额同比增长91.8％至人民币438亿元。受惠于强劲的合约销售表现，公司上调2018年的销售目标至人民币700亿元，并预计将能超额实现该目标。该行预计龙光地产目前已售待结部分已锁定2018年预计交楼收入约90.0％，今年底顺利完成年度销售目标后，将锁定预测2019年盈利目标人民币100亿元的80.0％。
        受惠于强劲的合约销售表现及资金回笼能力，公司的现金流状况健康，并宣布中期将归属母公司核心利润率约50.0％用于派息，体现龙光地产注重股东利益。基于集团核心净利润增长的高确定性、强劲的合约销售、以及充足的土地储备，中银国际重申龙光地产“买入”评级，NAV每股HK$19.85港元，57％的折让，估值吸引。继续看好集团未来盈利持续高速增长。