瑞银华宝-白云山-0874.HK-目标价降至36.97元，维持买入评级-180824

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        瑞银报告指出，白云山(29,-0.85,-2.85％)（00874）上半年经常性盈利同比增37％，符合预期。期内，主要产品罐装王老吉凉茶销量同比增长仅12％，令人失望，由于折扣加大，大健康业务收入仅升5.5％至52.75亿人民币，表现逊预期。不过，因成本控制得当，大健康业务盈利同比升58％至5.6亿人民币，较预期理想。
        该行称，受惠部份产品加价，大南药业务（制药业务）收入升30.21％，相关盈利升31％符合预期。在6月与广州医药整合后，分销业务收入升109％，撇除此因素，收入跌30.8％，差过预期。
        该行因应上半年业绩表现，调整集团2018-20年每股盈测+42％、-6％及-6％，目标价由37.81港元降至36.97港元，相当于2019年预测市盈率16倍，维持评级“买入”。