民生证券-汽车行业：2018年1~7月乘用车市场结构分析，市场结构趋稳，市场份额提升成为关键，聚焦优势企业-180823

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        报告摘要：
        燃油车：竞争格局趋于稳定，空白市场点减少，抢夺市场份额成为关键
        1、乘用车整体结构趋于稳定。2013年开始SUV快速增长,市占率从18%提升到现在的43%,从2017年开始SUV的市占率维持不变。我们认为现在的市场结构已经趋于稳定。
        2、轿车市场：1）升级趋势明显，2016年前B级及C级以上车型市场障壁维持在20%左右，从2017年开始稳步上升，现在市占率达到25%。2）从行业集中度看，7-10万、10-15万、15-20万是三个竞争比较激烈的细分市场，3）自主品牌主要集中在7万以下及7-10万市场，只有吉利在轿车市场有比较多的布局并获得了比较稳定的市场份额。
        3、SUV市场：1）SUV市场经历了5年的快速增长，车型投放快速增加，产品密度增大，竞争格局基本稳定。2）自主品牌主要布局在7万以下、7-10万、10-15万这三个市场，15-20万是升级的方向，目前只有长城的wey和吉利的领克切入，前景还有待验证。
        新能源车：竞争格局快速变化中，有望重复SUV的发展路径
        1、新能源汽车现在还处于快速发展过程中，车型数量快速增加，市场结构不稳定，其中10-15万这个价格段的占比稳步上升，从2016年的4%稳步上升到现在的25%，对标燃油车市场分布，我们认为未来7-10万、10-15万、15-20万是三个核心价格段。
        2、政策还是主要扰动因素，2018年6月补贴政策调整，小型车份额大幅下滑，2017年A00车占比达到69%，到2018年7月份占比只有20%。
        3、从区域看，一线城市（主要是限购城市，加上成都、苏州、重庆）占比稳定在45%以上。非限购城市增长较快的城市主要有两类，一是当地有主机厂为主，如合肥-江淮、重庆-长安/力帆、长沙-比亚迪；第二类是老年代步车发展比较快的城市山东和河南，低速电动车升级需求（A00级）+共享汽车（以套国家补贴为主）。
        投资机会分析：竞争分化  聚焦价值
        行业发展，现阶段行业增速在高基数下回归个位数增长，综合实力比拼成为关键，马太效应凸显，行业进入优胜劣汰阶段。整车板块持续推荐上汽集团（合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者）、零部件板块推荐星宇股份（配套大众，量价齐升，内资车灯领先者）
        风险提示：行业销量低于预期、宏观经济下滑。