中泰证券-房地产行业周报：成交环比回落，二线去化维持高位-180825

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        投资要点        
        行业跟踪：  
        一手房：成交环比增速-6.56%，同比增速11.00%（按面积）    
        本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积425.37万方，环比增速-6.56%，同比增速11.00%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为4.00%，-5.04%，-13.13%；同比增速分别为16.21%，19.66%，-3.36%。  
        二手房：成交环比增速-2.89%，同比增速7.06%（按面积）    
        本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积114.57万方，环比增速-2.89%，同比增速7.06%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为2.22%，-2.60%，-17.09%；同比增速分别为58.67%，-0.63%，-36.11%。  
        库存：可售面积环比增速0.66%    
        本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计4822.33万方，环比增速0.66%，去化周期36.60周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为0.37%，1.90%，-2.32%。一线、二线、三线去化周期分别为40.85周，33.04周，33.72周。  
        10个重点城市推盘分析（数据来源：中指）    
        根据中指监测数据，（8月13日至8月19日）重点城市（14城）共开盘44个项目，合计推出房源11500套、环比下降6%，其中一线城市开盘2251套、占比19.57%；开盘项目平均去化率达到77%，较上周下降12%，其中二线城市平均去化率为88%。  
        投资建议：本周申万房地产指数上涨0.66%，个股方面，深物业涨幅居前。短期来看，我们认为板块具备估值修复基础：1、行业销售平稳：三四线楼市韧性仍较强、一二线成交稳步反弹；2、资金面好转：基调从去杠杆转为稳杠杆，流动性从"合理稳定"转为"合理充裕"，行业资金面趋于好转；3、较强的业绩增长确定性。中长期来看，集中度仍将稳步提升，头部企业优势将进一步扩大，我们仍看多地产龙头，推荐：1、价值龙头：万科、保利地产等；2、存量红利：建发股份；3、REITs标的：光大嘉宝等。  
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧等。