华泰期货-甲醇月报：多头交易逻辑提前，关注后期检修兑现情况-180827

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        报告摘要：
        8月甲醇呈现出较为明显的冲高回落走势，月初之际，甲醇在《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）发布之后，期现价格大幅上破3000一线重要阻力，并且在其他利好因素的带动下，甚至创出年内新高，后在伊朗相关消息证伪后，逐步回落。期价亦从高位的3520回落至3280附近。
        供给端，新装置方面，内蒙新奥装置形成稳定供给，山西华昱推迟至9月投产，另外鲁西和恒力10月前后均有较强的投产预期；存量装置方面，8月检修装置偏少，运行至下旬阶段随着部分检修计划的增多，甲醇开工才有所降低。静态看，今年秋季检修力度一般，甲醇开工有望维持高位，后续天然气和焦炉气限产的执行时间和执行力度是改变供给的重要变量。
        需求端，传统需求渐迎季节性需求旺季，开工环比走高；MTO方面，中原石化开车，斯尔邦近日开车，需求环比现增量。
        产业链利润方面，整体来看，甲醇现货高位震荡，上游利润表现较好，持续处于近年来高位。而与此同时，下游利润却受到明显压缩，特别是其最大下游MTO来说，基本仍然处于盈亏平衡线附近。
        观点：四季度预期仍然偏好，但也因各种短期利好的频发，整个交易节奏有所提前，多空博弈亦非常激烈；短期价格已经相对高估（基差、进口利润、终端利润），加上库存回升至中位水平，甲醇期现价格进一步上行力度趋弱。静态看，后续检修偏少，内外盘供给维持在高位水平，港口持续累库，且库存已经回升至中位水平，而09合约或将面临较大的交割压力，短期相对偏空，中期角度下，偏好预期仍在，影响后续节奏的主要在于环保、天然气限产的执行力度和限产时间，考虑河北、河南等地交割价格，短期支撑或在3100一线。
        策略：单边：短期逢高空思路对待，下方关注3100左右支撑，何时转多则注意后续检修以及限产的兑现情况；
        对冲：MA  1-5关注200左右的正套机会
        重要变量：秋季检修、环保限产力度；Marjan和委内瑞拉装置的运行情况；高价格对聚烯烃的影响；宏观氛围（伊朗、中美贸易摩擦）