华泰期货-铜月报：现货短期供需偏紧，但预期供应增加-180826

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        铜品种：报告关键逻辑
        1.  需求逻辑展望：
        从中长期的情况来看，由于全球铜需求存在一定的增长点，因此，未来5年，全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。
        2018年，1-7月份，中国铜需求整体上保持较为温和的增速，主要在于电力电缆行业的需求环比季节下降的幅度较去年同期小一些，当前电缆行业的需求仍然是支撑的核心力量。不过，因受到贸易战预期的干扰，需求展望相对低迷。
        预估9、10月份，需求或受季节因素的小幅促进，环比需求有一定增加，但更远期展望则受到宏观因素限制。
        2.  供应逻辑展望：
        从近期情况来看，由于印度冶炼产能的关停，改变了全球冶炼产能相对铜矿的对比，这种状况依然延续，国内冶炼产能投放实际形成供应仍然需要时间。预估9、10月份全球精炼铜供应仍然比较紧张；但是，伴随着冶炼产能投放逐步接近，供应预期依然不佳。
        3.  供需逻辑结果：
        2018年底至2019年一季度，核心在于中国冶炼产能投产和达产，整体供应展望较为充分，铜价格方向上被压制，但基本上是铜价格最后的压制力量。
        从短期1-2个月情况来看，精炼铜供应弹性比较小，而短期需求也比较稳定，支撑短期铜价；但从预期层面来看，对需求的担忧依然没有缓解，加上精炼铜产能投放，因此，远期合约担忧较多，整体铜价格大方向尚未转好，但因基本面差异因素，短期机会仍然关注期限价差为主。
        铜品种：2018年9月策略
        1.  2018年9月大方向：震荡
        2.  2018年9月建议：区间操作
        铜品种：2018年9月策略风险
        1.  供应依然紧张
        2.  贸易战预期缓解