华泰期货-棉花＆棉纱月报：9月棉花弱势调整，跌至成本可布局长期多单-180827

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        核心观点：  
        8月下旬中美举行副部长级贸易磋商，释放解决贸易冲突的积极信号，市场情绪有所缓和。但目前中美贸易分歧较大，且此次贸易磋商的级别较低，预计达成一致概率较小，我们对贸易磋商结果偏悲观。此外，美国对中国2000亿美元商品加征关税方案召开听证会，虽然大多数与会者反对加税，但听证会结果并不能决定是否加税，最终决定权掌握在特朗普政府手中，由于目前中美贸易存在严重分歧，我们预计美国对中国2000亿美元商品加征关税概率较大，或推升中美贸易争端到达新的高度。美棉方面：USDA8月供需报告超市场预期的调高美棉产量，近期德克萨斯干旱情况又有明显好转，虽然美国棉花即将进入收获期，但在未来9月供需报告中，USDA仍有较大可能性继续调高美棉产量，美棉最终减产幅度或远低于市场预期。美棉出口情况，基于对贸易战未来演变的判断与土耳其里拉贬值的忧虑，新年度美棉出口不容乐观。印棉方面：前期，由于西南季风推迟，印度棉花种植进度缓慢，随着西南季风到来，印度棉花种植进度后期发力，种植面积已超过5年平均水平，与去年水平相近。印度东北部和东部地区累计降水量较正常年份明显减少，市场对印棉单产情况有些忧虑，但占印度棉花产量60%的中部棉区目前降水量处于正常水平，未来印度棉花单产情况将是市场的主要关注点。关于印度马邦的棉铃虫灾，我们认为造成的危害有限，但仍然存在虫灾恶化的可能性。国内棉花：9月份，新疆棉花将进入收获期，根据调研情况，我们对新疆棉花产量偏乐观，短期来看，抛储延期、期末库存同比大增、80万滑准税配额叠加新花上市，近期国内棉花供给压力较大。仓单压力发生结构变化，09与01合约价差为仓单后移提供了充足空间，09合约仓单压力逐渐下降，随着仓单后移以及新花上市，01合约仓单压力会越来越大。综合来看，我们预计9月份美棉和郑棉走势均偏弱，但郑棉在16000元/吨处有成本支撑，内强外弱将是9月份主基调。
        策略：  
        根据我们对9月行情的判断，郑棉将偏弱运行，但存在成本支撑，我们认为耐心等待机会，待郑棉调整至成本附近，可入场布局长期多单。
        风险：  
        贸易战演变、美国以及印度棉花产量、汇率变化、政策变化