华泰期货-锡月报：供应变化预期存在，关注锡选厂搬迁政策-180826

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        锡品种：报告关键逻辑
        1.  供应对价格敏感：
        2018年1-7月，缅甸锡矿供应缩减的预期仍并未落地，来自缅甸的锡矿进口量依然满足国内需求，但是维系当前缅甸锡出口的主要是以财政部的出货补充为主，另外随着各方库存的逐步见底，缅甸锡矿的供应弹性已经较低。目前存在弹性的地方主要在于冶炼企业此前的原料库存准备，但是这种弹性只是对价格上方有压制作用，而无法促进锡价格的下跌，因此，目前锡价格的风险主要取决于后续的贸易战。
        在这样的情况下，我们认为供应对价格的敏感度依然较高，因此，未来锡价操作上仍然以逢低做多为主，不过，需要注意的是，由于锡价格对贸易战敏感的特征，这意味着在贸易战没有明确结论之前，锡价格推动力量是比较难找的，因此，14.5万元/吨的价格是各方暂时的一个平衡点，因此，只有价格偏离14.5万元/吨较多的时候，做多才有意义。
        2.  需求短期预期不佳：
        从需求展望来看，8月份，锡整个产业链继续受到贸易战预期的影响，不过，从7月锡实际需求情况来看，环比有一定的恢复，主要是此前的贸易战暂时对真实的市场影响还不是很大，因此，短期的锡实际需求仍然以平稳为主。但是由于中美后续的贸易战规模比较大，目前依然没有落地，因此，对于锡需求的预期仍然具有较强的压制作用。
        锡品种：9月锡策略
        1.  锡价观点：低位震荡
        2.  锡价关键价格：145000元/吨
        3.  操作建议：逢低买入
        锡品种：策略风险  
        1.  国内锡矿增量超出预期
        2.  贸易战对需求影响加剧