华泰期货-镍不锈钢月报：精炼镍库存持续下降、需求预期向好，9月份镍价偏乐观-180826

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        镍品种：报告关键逻辑
        1.不锈钢需求：8月份不锈钢需求处于淡季结束与旺季将临的过渡期，商务部对不锈钢进口反倾销调查可能将在九月份之后产生影响，这对国内不锈钢构成中长期的利好。随着九月份传统旺季来临，不锈钢需求可能逐渐转强，终端行业在长时间的宏观利空担忧下处于低库存状态，一旦大环境转暖，则需求可能迎来较好的展望。以目前的需求能力，精炼镍依然以紧缺为主，因此，不锈钢需求的核心在于需求旺季能如预期转暖，我们认为这是可以期待的。
        2.    镍铁镍矿：由于8、9、10月份，镍矿供应基本上在年度顶峰，镍矿供应将比较充裕，不过印尼政府收回部分镍矿出口配额，中线镍矿供应预期或有所回落。当前高镍生铁供应紧张，价格坚挺、利润高企，10月份鑫海新增镍生铁产能第一批投产，全部投产时间可能在年底以后，产量开始释放时间可能在四季度，因此四季度镍生铁供应紧张格局可能缓解。
        3.精炼镍库存：2018年的现实情况再度验证，从2016年以来的库存下降主要是供需作用的结果，转成隐性的库存可能较为有限，目前只有保税区的库存相对可以流动，但是随着国内镍仓单的持续下滑，精炼镍供应紧张的逻辑越来越强烈。
        4.    硫酸镍需求：随着国家新能源汽车补贴政策变化，当前新能源汽车行业进入了从依靠政府补贴转变为自由竞争的过渡期，短期需求叠加淡季效应可能会表现偏弱，但因补贴政策向高能量密度转移，三元电池将成为未来最具优势的动力电池，新能源汽车取代传统燃油汽车的步伐不可逆转，三元电池的长线需求依然看好，不过其短期对价格的支撑偏弱。
        镍品种：2018年9月份策略
        1.  2018年9月份整体看法：偏多
        2.  2018年9月份整体策略：逢低买入
        镍品种：2018年9月份风险
        1.  需求：中美贸易战影响需求预期
        2.  需求：不锈钢旺季需求不及预期
        3.  供应：停产产能复产