中信期货-宏观策略周报：央行年会鲍威尔重申渐进加息立场，以史为鉴土耳其危机扩散性尚有限-180827

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        全球市场简评：
        市场一周数据点评：
        国内品种：沪胶升7.01%，沪锌升5.65%，热卷升4.99%，沪铅升3.95%，胶板升3.81%；硅铁跌5.50%，PVC跌5.20%，菜粕跌3.87%，PP跌3.81%，豆粕跌3.60%；沪深300期货升1.50%，上证50期货升2.04%，中证500期货跌0.14%，5年期国债跌0.01%，10年期国债升0.07%。
        国际商品：黄金升2.46%，白银升1.85%，铜升2.28%，镍跌0.48%，布伦特原油升5.55%，天然气跌0.98%，小麦跌7.46%，大豆跌4.20%，瘦肉猪跌11.65%，咖啡平0.00%。
        全球股市：标普500升0.86%，德国DAX升1.51%，富时100升0.25%，日经225升1.49%，上证综指升2.27%，印度NIFTY升0.75%，巴西IBOVESPA升0.31%，俄罗斯RTS升1.11%。
        外汇市场：美元指数跌0.99%，欧元兑美元升1.61%，100日元兑美元跌0.67%，英镑兑美元升0.76%，澳元兑美元升0.22%，人民币兑美元升0.98%。
        注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
        宏观综述：上周末，国内新闻：（1）蔬菜价格大范围上涨，北京新发地：寿光洪灾可能影响10月蔬菜供应；（2）中国外汇交易中心官方确认：人民币对美元中间价报价行重启"逆周期因子"。海外新闻：（1）美联储主席重申渐进式加息，暗示美联储没有加快加息步伐的意图；（2）美联储布拉德：美国经济明后年就将放缓；（3）美国7月耐用品订单环比下跌1.7%，创1月份以来的最大跌幅。
        对比土耳其与过去三次新兴市场危机，本次风险扩散性尚且有限：自今年年初以来，截至8月17日，美元兑土耳其里拉中间价贬值53.44%，ISE100指数重挫逾23%，十年期国债收益率上浮970BP。8月以来，衡量土耳其违约风险的5年期CDS大幅攀升。土耳其危机的成因及爆发与1997年亚洲金融危机中的泰国相似，而与2007年的爱尔兰及2010年的希腊不同。从直接导致危机的外部事件来看，引起土耳其与泰国危机爆发的外部事件均系美元指数的上行，而2007年的爱尔兰2010年希腊危机导火索分别是其房地产泡沫的破裂和2009年经济危机带来的财政赤字攀升。从孕育危机的风险积聚点来看，土耳其与泰国均系银行部门债务规模的激增与期限结构的不合理。最后，我们从欧洲主要受波及的四个国家对土耳其的债权规模和四国银行的不良贷款率来分析土耳其危机对欧洲的影响。不论是从四国对土耳其的债权、还是从四国银行的不良贷款率来看，土耳其引爆欧洲银行业危机概率不大。