天风证券-长亮科技-300348-业绩略超市场预期，关注银户通C端上线情况-180826

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        事件
        1）  公司发布中报，2018  年上半年归属于母公司所有者的净利润为  770.85万元，较上年同期减  59.18%；营业收入为  4.34  亿元，较上年同期增21.29%。
        2）  参考公司中报预告，若剔除股权激励费用，实现归属于母公司所有者净利润  2781.97  万元，同口径下较上年同期增  25.39%。
        业绩略超市场预期，预计下半年收入增速有望进一步提升
        参考中报预告（归母净利润比上年同期下降：50.58%至  80.58%，中值66%），公司中报业绩在中值以上略超市场预期。根据中报，公司实现营收4.34  亿元，同比  21%，其中传统核心系统（收入占比  54%）同比增长  16%，新兴的大数据和互联网核心产品线保持  30%+增长态势。受益于银行  IT  十三五规划进入后半程，2017  年下半年开始银行核心系统行业景气度提升。根据中报披露，公司  2018  年上半年订单情况饱满。考虑银行  IT  行业大型客户项目周期，我们看好下半年开始公司收入增速进一步提升。
        毛利率保持稳定，银户通投入、股权激励等短期因素影响当期利润
        根据中报，毛利率同比微增约  0.3  个百分点，主要受益于大数据产品线毛利率同比提升  8.66  个百分点所致。受益于大数据、海外等业务规模效应释放，毛利率有望进入中长期上升通道。费用方面，公司销售费用率同比下降  2.56  个百分点，管理费用率同比提升  10.32  个百分点（根据中报，主要与股权激励、研发费用有关）。其中，研发费用  6505  万元，同比增长  168%。战略业务相关的高研发投入压制当期利润（参考中报主要包括银户通、海外等），但参考银户通进度我们认为战略业务未来一年有望进入收获期。
        金融SaaS产业大势所趋，关注银户通  C  端平台上线情况
        科技阵营正从过去持有资产（互联网金融）到未来以  SaaS  形式（风控  SaaS、营销  SaaS）切入金融。据路透社报道，蚂蚁金服预计  2021  年“技术服务”收入占比提升至  65%。根据中报，公司在  8  月  16  日召开银户通发布会，当场签约近  70  家银行。从  B  端客户签约到  C  端平台上线再到收入和利润释放，建议投资者当前关注  C  端平台上线情况。
        受益产业趋势、腾讯  C  端生态资源优势和长亮  B  端银行客户优势，看好银户通平台流量实现持续高速增长态势。剔除激励成本，维持公司  2018、2019年盈利预测不变，维持“买入”评级，维持目标市值  131  亿元。
        风险提示：订单转化收入速度不及预期；商业模式变化进程不及预期