国盛证券-华峰测控-688200-业绩高速增长，新产品快速放量-210825

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公司发布2021年半年报。

报告期内，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长76%；归母净利润1.48亿元，同比增长66%。

其中，2021Q2，公司单季度营业收入2.09亿元，同比增长111%；单季度归母净利润1.22亿元，同比增长127%；单季度扣非归母净利润1.03亿元，同比增长143%。

2021Q2公司单季度毛利率81%，净利率58%。

报告期末，公司合同负债1.25亿元，创历史新高，反映下游需求旺盛。

半导体测试设备供不应求，公司持续巩固份额优势并积极布局第三代半导体领域。

根据SEMI预测，2021年全球半导体测试设备将达到76亿美元，同比增长26%，2022年将继续增长6%。

公司继续巩固和提升传统模拟和数模混合领域，出货量创历史新高，STS8200累计装机量超4000台，STS8300持续放量。

公司在第三代半导体领域订单增长显著，未来GaN、功率模块和电源管理等将有潜在大量需求增量。

加大研发投入，产能顺利释放，提升产品核心竞争力。

2021H1，公司研发费用4148万元，同比增长97%。

研发费用占比12.79%，同比增长1.36pct。

公司持续引进优秀研发人员，本期末公司研发人员128人，比去年同期增长35人，公司持续坚持高强度研发投入，加速实现进口替代。

天津基地在2021Q3投产使用，将大幅缓解产能紧张的状况。

封测行业景气，化合物半导体有望成为测试设备的重要增量。

下游封测行业景气，capex普遍上行，设备需求景气超预期。

化合物市场方兴未艾，除了GaN快充之外，GaN射频、GaN电力电子、SiC电力电子等化合物半导体测试需求未来均具有较强增长潜力，有望成为测试设备的重要增量之一。

公司专注耕耘于测试领域，产品从模拟和混合信号测试设备拓展至SoC测试，持续受益于国产替代突破。

下游封测行业高度景气，化合物半导体成为重要市场增量。

公司整体订单饱满，STS8300机台持续放量，有望维持较高增长。

预计公司2021/2022/2023分别实现归母净利润3.89/5.30/6.88亿元，维持“买入”评级。

风险提示：全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。