财通证券-初灵信息-300250-接入设备表现优异，行业大数据平台前景广阔-180824

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        事件描述：初灵信息8  月24  日晚间发布中期业绩报告，公司上半年实现营业收入1.51  亿元，同比增长6.13%；归属于母公司所有者的净利润1887.26  万元，同比增长39.62%。
        数据接入业务维持高增长，助力整体盈利提升
        公司持续布局“数据接入+数据挖掘+数据服务+数据变现”的大数据生态链。上半年收购控股子公司网经科技剩余股权，促进数据接入板块内生资源的融合协同，主要产品MSAP、PON  拉远、企业网关、政企IMS  等实现增长：接入设备总收入8415.9  万元，同比增长663.75%，占上半年总营收的55.6%，毛利率提高14.18%至49.71%，构成上半年业绩增长主要动力。
        视频大数据应用逐步落地，聚焦家庭大屏的精准运营
        子公司北京视达科结合HADOOP  共享平台技术推出了视频大数据处理分析平台，配合视频行业算法和标签部署流量整合，应用场景逐步落地。公司积极研发智能CDN  和视频数据画像技术，未来将形成覆盖3000  万+家庭电视大屏的数据挖掘和分析平台，探索数据的精准运营和变现。市场拓展方面，设立新疆视达科，布局西部地区和中亚国家的视频内容和大数据运营服务。
        打造核心底层大数据平台，赋能中小企业商业数据分析应用
        公司积极扩大运营商统一DPI  市场份额，并面向5G  和物联网探索数据采集与分析业务。由于运营商项目验收主要集中在下半年，因此上半年数据采集与分析业务收入1611.90  万元，同比-53.52%，毛利率52.27%。5G  商用将进一步拓展数据服务和变现的场景，公司上半年设立杭州初灵数据，打造多行业大数据应用服务核心底层平台蓝鲸大数据，赋能中小企业商业数据分析应用，目前已签约收费企业过千家，试用客户近万家。上半年平台、授权、代理及运营服务收入3225.99万元，毛利率高达73.81%，随着行业应用的拓展，未来增长前景广阔。
        投资建议：预计公司2018-2020  年营收5.21  亿元/6.63  亿元/8.49  亿元，每股收益0.46  元/0.66  元/0.93  元，对应当前股价PE  分别为26.8倍/18.9  倍/13.4  倍,首次覆盖给予增持评级，目标价14.2  元。
        风险提示:大数据行业应用不及预期；商誉减值风险。