渤海证券-千方科技-002373-2018年半年报点评：业绩符合预期，“两翼齐飞”助公司业绩增长-180827

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        事件：
        公司发布2018  年半年报，2018  年上半年，公司实现营业收入28.75  亿元，调整后同比增长49.94%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.87  亿元，同比增长53.02%。同时，公司预计2018  年1-9  月，实现归属于上市公司股东的净利润为4.8-5.3  亿元，同比增长53.05%-68.99%。
        投资要点：
        业绩符合预期，“两翼齐飞”助公司业绩增长
        两翼齐飞，带动公司业绩高增长。2018H1，公司智慧交通业务实现营业收入14.98  亿元，同比增长36.48%，智慧安防业务实现营业收入13.76  亿元，同比增长67.97%。子公司千方信息实现营业收入11.23  亿元，实现净利润1.44  亿元，宇视科技实现营业收入16.39  亿元，实现净利润2.10  亿元。公司并购宇视科技后，智慧交通、智慧安防业务协同效应渐显，“两翼齐飞”带动公司上半年业务高增长。毛利率方面，分业务看，2018H1，公司智慧交通业务毛利率同比下降3.01  个百分点，智慧安防业务毛利率同比下降3.97  个百分点。
        中标金额达历史最好水平，智慧交通业务协同效应渐显。1）2018H1，公司中报披露的大单中标额累计为7.17  亿元，公司中标额达到历史最好水平，且项目单一中标金额也有大幅提升；2）2018H1，视频监控产品在智慧交通行业的销售收入2018  年达到了2.62  亿元，与2017  年同期合并口径相比增长达到71.17%，并购带来的协同效应渐显。
        安防业务市场份额进一步提升。根据IHS  发布的《2017  全球CCTV  与视频监控设备市场研究报告》，2017  年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第3  位；在全球视频监控设备市场排名第6  位，全球市场排名进一步提升。此外，公司在重组后持续加大投入，宇视科技员工也从重组时2300人增加到3100  多人，借助资本力量快速发展。
        紧跟人工智能产业步伐，布局智能网联汽车产业。推出了V2X  系列产品，涵盖了网联化路网设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用，  可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效、环保的全系列产品与服务支持。同时，公司V2X  系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区亦庄基地”投入应用。我们认为，公司依托现有业务优势，持续布局智能网联汽车产业，将为未来在此领域的发展奠定坚实基础。
        盈利预测与投资评级
        综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2018-2020  年摊薄后的EPS  分别为0.56、0.69  和0.87  元/股，维持“增持”评级。
        风险提示      
        宏观经济风险；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧导致传统业务下滑；并购整合风险等。