德邦证券-百度集团~SW-9888.HK-事件点评：小度科技完成B轮融资，内容服务+产品线拓展带来未来空间-210824

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事件：公司宣布旗下智能生活事业群组业务，即“小度科技”，已经完成B轮融资。

小度科技此次融资后，投后估值达330亿元人民币，公司仍保有多数股东投票权。

AI三叉戟之一再获独立融资，投后估值上升65%。

智能生活事业群组前身是成立于2017年2月的度秘事业部。

2018年3月公司将度秘事业部、硬件生态渠道部和RavenStudio工作室合并为智能生活事业群组，主要负责百度对话式人工智能操作系统的DuerOS产品与技术创新。

智能生活事业群曾在2020年9月完成A轮独立融资，投后估值约200亿元。

DuerOS及智能设备是公司AI业务线重要组成部分，21Q1实现营业收入14亿元，在百度核心非营销业务中占比33%。

技术授权结合硬件制造，智能设备激活内容服务。

DuerOS为百度智能设备及应用生态或第三方合作伙伴，提供自然语言对话操作系统服务。

21Q1月度语音请求达到66亿次，相比于高基数的20Q1仍录得2%的同比增长，其中来自百度生态体系及智能硬件的语音请求达到39亿次，占比达59%。

另一方面，公司基于小度系列智能设备，提供长短视频、音乐、本地生活及咨询等内容服务，DuerOS操作系统目前已经适配数百个第三方手机App，21Q2包含广告与订阅的内容服务收入占比已达到DuerOS及智能设备业务10%，同比增长超5倍。

智能设备产品线持续拓展，切入智能电视这一高使用率场景。

根据IDC、Canalys，21Q1小度继续保持全球智能屏出货量第一，及中国智能音箱出货量第一。

此前小度智能设备主要有智能屏、智能音响、智能耳机及其他智能设备四大产品线。

公司于8月18日“2021百度世界大会”正式发布了智能屏产品线新产品“添添智能旋转屏”、智能耳机产品线新产品“小度主动降噪智能耳机Pro”、其他智能设备产品线新产品“小度智能词典笔”，持续深化已有产品线；此外，发布“小度智能巨屏电视V86”拓展产品线至智能电视，通过对日常生活使用率更高的智能电视进行渗透，持续丰富并激活基于DuerOS的智能家居生态。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年实现营业收入1261/1451/1650亿元，归母净利润284/178/224亿元，对应PE12.1x/19.2x/15.3x。

我们看好公司AI智能云、Apollo自动驾驶平台、DuerOS及智能设备三大AI业务的商业化潜力，以及其收入边际提升带来的估值弹性，维持对于公司的“买入”评级。

（汇率为0.83人民币/港元）风险提示：宏观经济波动风险；智能车业务发展不及预期风险；AI技术发展不及预期风险。