财通证券-长亮科技-300348-短期业绩承压明显，携手腾讯长期逻辑依然强劲-180825

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        事件描述：长亮科技8  月25  日晚间发布2018  年中报，公司上半年实现营业收入4.3  亿元，同比增长21.29%；归属于上市公司股东净利润771  万元，同比下降59.18%；扣非后归母净利润为378  万，同比下降74.85%。
        股权激励摊销叠加高研发投入，短期承压明显长期逻辑不变
        报告期内公司净利润主要受到高研发投入以及股权激励摊销的双面影响，导致短期承压明显。本期股权激励摊销金额为1947.15  万元，同比增长489.37%，去年同期摊销额仅330  万元。若剔除股权激励摊销的影响，2018  年上半年公司实现归母净利润为2718  万元，相较于去年同期1888  万元的基数，实际业绩同比增长44%，整体符合预期。此外公司当期研发投入为6505.45  万元，同比增长168.37%，研发投入的高增长虽然对公司短期内业绩造成较为明显的压力，但也为公司未来业绩呈现高增长奠定了坚实的基础。
        各项业务均保持高成长性，腾讯入股有望向C  端转型
        报告期内，公司各项业务均表现出良好的成长性，其中金融类核心产品营收同比增长15.58%；互联网金融类产品营收同比增长33.65%；大数据类产品营收同比增长30.47%；其他产品营收同比增长8.66%。根据IDC  数据显示，2016  年公司在国内银行核心业务系统市场份额排名第四，其中城商行的市占率约20%，龙头地位明显。我们认为公司作为国内银行核心业务系统的龙头企业，在以C  端流量为优势的腾讯入股下，有望进一步结合其在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、人工智能（AI）等基础云计算服务能力，并结合公司自身的金融软件系统及渠道优势，共同打造智能金融云平台，为客户提供更为一体化和高性能的产品体验。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2018-2020  年净利润1.32  亿元、1.96  亿元、2.76  亿元，对应EPS  为0.41  元、0.61  元、0.86  元，对应PE  为67.3  倍、45.6  倍、32.3  倍，首次覆盖予以“增持”评级，目标价29.5  元。
        风险提示:新业务拓展不及预期；成本控制不及预期。