开源证券-华策影视-300133-业绩小幅增长，剧集业务扎实推进-180827

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        事件：华策影视（300133）披露2018  半年报，报告期内，公司实现营业总收入为21.87  亿元，比上年同期增长24.89%  ；归属于上市公司股东的净利润为2.89  亿元，比上年同期增长5.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.63  亿元，比上年同期增长16.81%；经营活动产生的现金流量净额-1.94  亿，较上年同期明显好转；毛利率31.76%，较去年下半年提升4.42%，持续回升。
        全网剧业务稳定增长，电影、综艺、经纪业务同步跟进  上半年，公司首播全网剧作品，取证5  部，开机6  部，首播7  部，题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等，  《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10  名。参与投资、发行电影项目4  个，累计票房9.16  亿元。投资制作、承制上星综艺项目2  个，分别在浙江卫视、东方卫视播出。新签约艺人4名，实现收入1.27  亿元。
        行业洗牌加剧  下半年IP  储备丰富  根据国家广电总局统计数据显示，持有《电视剧制作许可证（甲种）》的机构数从2014  年的137  家降至2018  年的113  家，备案、生产、取证、首播的内容作品数量均明显下降，行业洗牌将加速，获得市场认可的龙头企业对产业链进一步进行整合的机会将逐渐来临。下半年IP  储备丰富，包括《绝代双骄》、《我只喜欢你》、《完美关系》、《平凡的荣耀》在内的多部剧集在拍摄或后期制作中。包括《反贪风暴3》在内的多部影片下半年上映，将进一步增厚公司业绩。
        精品化、全球化策略不断升级  公司明确影视内容为核心，通过内容驱动全网剧、电影、综艺三大内容板块齐头并进，力求内容渗透全网，力图满足互联网时代最广大用户的娱乐需求和消费触点。公司坚持多团队规模化发展，全网剧年产能达1,000  集以上，产能规模稳居全行业第一。同时，公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟，与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺等国际国内顶级传媒集团开展深度合作，整合全球的优质内容资源，引领中国内容产业的升级。
        盈利预测：看好公司SIP  战略、丰富IP  储备助力公司稳居全网剧龙头地位。我们认为公司我们估计公司18/19  年  EPS  为0.43、0.55  元。对应市盈率21/17，给予增持评级。
        风险提示：政策监管风险、市场竞争格局快速变化的风险