太平洋证券-国瓷材料-300285-MLCC量价齐升，蜂窝陶瓷及纳米氧化锆接力发展-180826

《太平洋证券-国瓷材料-300285-MLCC量价齐升，蜂窝陶瓷及纳米氧化锆接力发展-180826（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-国瓷材料-300285-MLCC量价齐升，蜂窝陶瓷及纳米氧化锆接力发展-180826（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入7.90亿元，同比+45%；实现归母净利润2.80  亿元，同比+147.53%，实现扣非后归母净利润1.56  亿元，同比+42.09%，上半年EPS  0.46  元。其中Q2  实现归母净利润2.05  亿，同比+197.66%,环比+172.33%，扣非后归母净利润8709  万元，同比+28.04%，环比+26.20%。
        整合效应逐步显现，公司半年报业绩向好，电子陶瓷系列营业收入2.02  亿，同比+46.97%，毛利率46%，同比上升4.97pct，主要是MLCC  粉量价齐升。结构陶瓷系列营业收入1.87  亿，同比+44.28%，毛利率46.92%，同比下降13.6pct，主要是由于产品品类的扩张。催化系列营业收入8042  万，同比+244.57%，毛利率49.64%，同比下降12.22pct，主要是由于王子制陶产品品类不断扩张。建筑陶瓷系列营业收入2.13  亿，同比+20.37%，毛利率29.93%，同比下降3.09pct，主要是由于原材料价格上涨。浆料系列营业收入5175  万，同比下滑32.11%，毛利率21.71%，同比下降5.79pct，主要是公司主动调整产品结构，逐步压缩光伏相关业务。医疗器械系列营业收入7461  万，毛利率53.28%。公司持续宣传推广丹纳赫精益管理理念并全力打造公司专属的CBS  业务系统，持续改善安全、质量、交期、成本和创新能力，有效促进公司发展。
        MLCC  量价齐升，设立合资公司保障原料供应。近年来，MLCC  在新能源汽车、智能穿戴的带动下需求持续向好，公司产品供不应求，产能持续扩张，目前已经从5000  吨扩产到7500  吨，即将扩产到10000吨。公司与重要供应商宜昌华能董事长林福平设立合资公司，有效保障公司MLCC  粉供应。
        受益国六推广，汽车尾气催化板块业绩有望增速。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷，并购博晶科技切入铈锆固溶体，控股江苏天诺布局分子筛，加上15  年自主研发的高纯氧化铝，完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。近期国六排放标准发布，公司先前储备的GPF  等产品处于行业领先地位，有望实现弯道超车，快速放量。
        纳米氧化锆持续发力。公司纳米氧化锆业务一方面技术领先，另一方面通过控股爱尔创和合资成立蓝思国瓷，成功打通下游需求，未来有望实现产业链快速发展。
        盈利预测与投资评级。预测2018-2020  年EPS  分别为0.85  元、0.98  元和1.26  元，对应PE  24X/21X/16X，维持“买入”评级。
        风险提示：产品拓展低于预期的风险。