国联证券-中颖电子-300327-锂电及电机IC快速增长，显驱IC小量投片-180824

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        事件：
        公司发布半年报，2018年上半年公司实现营收3.8亿元，同比增长22.3%；归母净利润0.8亿元，同比增长29.1%。其中Q2营收1.87亿元同比增长20.45%，环比下降4.4%；归母净利润0.45亿元，同比增长28.23%，环比增长31.3%，公司业绩符合预期。
        投资要点：
        公司营收稳步增长，锂电管理芯片和电机主控芯片快速增长
        公司通过多年积累，各条产品线同比均呈现增长，其中锂电管理产品和电机主控产品增速突出。锂电池管理芯片销售增速较快，主要是产品的应用场景持续增加，同时公司持续积极向手机、笔记本电脑、家电、电动自行车大厂进行推广的成效慢慢显现。电机主控芯片销售增速较快，主要是公司在电动自行车领域的市场占有率得到大幅提升。
        Q2毛利率提升，显示驱动芯片小量投片
        公司Q2毛利率为43.41%同比增加0.75个PCT，环比增加1.43个PCT，主要由于产品组合原因。同时公司注重研发投入和人才积累，上半年研发费用为0.64亿元，同比增长了13.3%；公司研发人员中具有十年以上工作经验的占40%以上。公司的32位元变频空调解决方案，已经得到客户的design-in；公司推出的FHDAMOLED智能手机显示驱动芯片已经进入可靠性验证的最后阶段，为公司未来增长新增动力。
        盈利预测
        公司与国内家电一线品牌大厂建立了长期、稳定的合作关系，获得客户认可，实现国产替代。依据公司最新财报，我们对盈利预测进行微调，预计公司2018年-2020年EPS为0.69、0.93、1.29元，对应PE分别为34倍、25倍、18倍，给予公司“推荐”评级。
        风险提示公司新产品市场开拓和量产进度不达预期。