兴业证券-传媒行业：各业务快速发展，营收高增长符合预期-180825

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        投资要点
        事件：
        阿里巴巴发布2019  财年第一季度（自然年2018  年第二季度）业绩报告。
        点评：
        总营收保持高速增长。1）2019FYQ1  阿里巴巴总营收809.2  亿元，同比增长61%，连续6  个季度保持在55%以上高增速增长；2）美国通用会计准则下季度盈利为76.50  亿元，同比下降45%，主要是由于蚂蚁金服估值大幅增加，授予员工的股权奖励非现金支出达到了111.8  亿元，撇除相关奖励开支的影响，本季度归母净利润同比增长33%；3）本季度非美国通用会计准则下盈利201.01  亿元。
        核心电商业务占总营收86%，且增长迅猛。1）核心电商季度营收691.88亿元，同比增长61%，占总营收的86%；2）核心电商中国内零售业务营收占比较高，为67%，达539.68  亿元，同比增长47%，其中国内零售的客户管理收入为330.53  亿元，同比增长26%，佣金收入137.56  亿元，同比增长55%，以新零售为主的其他收入为71.59  亿元，同比增长334%；3）核心电商中，国际零售业务表现不俗，实现43  亿元营收，同比增长64%，增长主要源于LAZADA  与AliExpress，国内批发方面本季度营收22.5  亿元，同比增长37%，其增长主要源于1688  平台付费会员平均消费提升所致，国际批发方面，本季度营收18.37  亿元，同比增长14%，增长主要源于alibaba  平台付费会员数提升，物流业务主要源于菜鸟网络所提供的海内外物流系统一站式服务，菜鸟物流网络于2017  年十月并表，消费者服务收入26.12  亿元，主要源于饿了么提供的餐饮配送等服务，为首次并表。
        云业务业绩倍增，有望成为下一个业绩爆发点。1）云计算营收同比增长93%，至46.98  亿元，主要是两方面的推动，一是高价值的产品和服务的推出，二是付费用户的强劲增长。
        重金投入拓展数字娱乐版块，覆盖用生活方方面面。1）数字媒体和娱乐版块2019FYQ1  收入为59.75  亿元人民币，同比增长46%；2）优酷斥资数十亿元拿下世界杯直播权，在世界杯直播期间累计超过1.8  亿用户上优酷看世界杯，本季度优酷日均用户增长率达200%。
        投资建议：1）国内零售线上化率持续提高促使GMV  继续攀升，加之天猫货币化率的提升，公司业绩有望保持高速增长；2）线上线下、海内外的新零售全面布局有望持续，未来营收趋势向好；3）云计算业务积极开展，未来有望成为新的业绩爆发点。建议积极关注。
        风险提示：电商零售增速不及预期；政策风险；云计算业务发展不及预期。