太平洋证券-化工行业周报：PX~PTA强势上涨，推荐PTA及天然气板块-180824

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        报告摘要：
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五：  PX(13.39%)，甲乙酮（10.14%），二氯甲烷(9.33%)，PTA（8.43%），煤焦油(7.04%)
        跌幅前五：隔膜（-5.00%），聚合MDI（-3.09%），B3(-2.99%)，VA（-2.55%），PVC（-2.15%）
        上周行情回顾
        上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数涨幅0.79%，上证指数和沪深300分别上涨2.27%和2.96%；6  个二级子行业5  个涨幅为正；31  个三级子行业中，21个涨幅为正。
        PX-PTA  继续大涨。本周PX  大涨13.39%至9230  元/吨，PTA  大涨8.43%至9000  元/吨。PX  为国际化定价，近期油价上涨推动海外PX  价格持续上涨且人民币贬值，带动PX  价格上涨。在PX  上涨推动和下游聚酯需求持续旺盛带动下，PTA  价格有望持续上涨。
        近期推荐公司及主要观点
        化工行业在经历了过去两年的大行情以后，部分产品处于价格和盈利高位，在宏观经济预期较弱的大背景下，后续较大的化工周期行情较难，精选具备长周期成长逻辑的龙头公司、伴随行业变迁的优质成长股以及目前仍处于周期低位的子行业。大背景来看，原油价格进入“中油价”时代格局明确，利好相关炼化油服及煤化工等行业。  “供给侧收缩，龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底，龙头扩产，集中度提高。此外，受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入，下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好，值得长期关注。
        （1）万华化学：公司正推进吸收合并万华化工，进一步巩固全球MDI  龙头地位，2017  年备考归母净利润158.97  亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13  万吨/年PC、5  万吨/年  MMA、8  万吨/年  PMMA、30  万吨/年TDI  预计2018-2019  年陆续建成投产，推进100  万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。
        （2）原油及工程服务产业链：在原油价格震荡上涨的大背景下，上游盈利提升，经济增长信心修复，下游“化工型”炼厂持续景气；聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高，下游复工，需求提升；油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）、新奥股份（Santos  业绩改善，公司聚焦天然气，业绩拐点）、新凤鸣、通源石油、中国化学。
        （3）煤化工产业链：油价提升，而原料煤价相对稳定，煤化工经济性明显提升，重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头，鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链，且构建了极高的环保及园区壁垒，叠加新增产能投放，估值低位。
        （4）农化板块：作为油价后周期品种，2017  年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长，重点推荐金正大、新洋丰。
        （5）产品涨价：行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清，环保高压下进一步收缩行业供给，需求端稳中有升，重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从  2017下半年以来，英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响，全球尼龙  66  产业链供应持续偏紧，尼龙  66价格高位运行。重点推荐全产业链配套，国内尼龙66  龙头神马股份。
        （6）成长股：经历中兴事件，中国半导体行业发展迫在眉睫，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料。同时，抗老化剂行业小而美，利安隆作为龙头，量价齐升助力公司业绩增长，重点推荐利安隆。
        本周金股组合
        万华化学（20%）、桐昆股份（20%）、万润股份（20%）、通源石油（20%）、新奥股份（20%）
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。