平安证券-新奥股份-600803-天然气业务同比快速增长；新能源业务稳步推进-210825

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事项：新奥股份披露中报：报告期实现收入518.4亿元，同比增长34.83%；归母净利润20.8亿元，同比增长185.6%；每股收益0.74元，每股净资产4.44元。

平安观点：把握行业战略机遇期，上下游并举，业绩大幅增长：上半年天然气需求快速增长，国家管网公司接受三桶油相关资产，正式并网运营。

公司把握国内天然气需求快速增长的战略机遇期，上下游并举，业务量大幅增长，报告期总销售气量175亿立方米，同比增长26%，占中国天然气消费量9.6%，其中直销气量达14.6亿立方米，零售气量达124.3亿立方米。

销售气量的同比大增，主要是因为工商业用气随着疫情的好转而快速恢复。

围绕天然气开拓多种业务模式：截至报告期末，公司为超过2400万个以上住宅用户和19万个以上的工商业用户提供天然气销售业务，围绕天然气公司还为客户提供多种智慧产品，包括磁阀报警器、采暖炉、水表、燃气表等，为用户打造智慧家居。

不断布局新能源业务，定位综合能源供应商：报告期内，公司共有16个综合能源项目投入运营，累计已投运项目达到135个，为公司带来冷、热、电等总共80.49亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长67.5%。

公司另有在建综合能源项目共40个，包括13个装机容量合计为40MW的分布式光伏项目。

此外公司积极布局生物质、氢能和地热等领域。

公司定位于综合能源供应商，为客户提供低碳清洁能源，助力国家双碳战略。

盈利预测和投资建议：结合市场环境和公司经营计划，我们调整2021-2023年的归母净利预测分别是31亿元、37亿元和44亿元（原值32、37和43亿元），EPS分别为1.09、1.29和1.55元，PE分别为18、15和13倍。

公司是天然气行业龙头，随着城镇化的推进和能源结构的调整，我国天然气行业及公司业务长期看预计将继续保持健康增长。

维持公司“推荐”评级。

风险提示：1）下游用气量增长不及预期；2）地缘政治影响LNG采购；3）天然气采购价格大幅波动；4）汇率影响天然气进口；5）生产安全风险。