东兴证券-重庆百货-600729-半年报点评：直接受益西南强消费力，四大主业支撑业绩高增-180825

《东兴证券-重庆百货-600729-半年报点评：直接受益西南强消费力，四大主业支撑业绩高增-180825（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-重庆百货-600729-半年报点评：直接受益西南强消费力，四大主业支撑业绩高增-180825（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        8/24  晚公司发布2018  半年报，报告期内公司实现营业收入180.52亿元，较上年同期增6.78%；归属于母公司所有者的净利润为6.96亿元，较上年同期增49.05%。
        主要观点：
        1、直接受益西南强消费力，百货汽贸业务双增长
        上半年公司实现营收增长6.78%，公司合计百货业态55  个，超市业态178  个，电器业态48  个，汽贸业态28  个，以重庆为主，辐射西南。伴随西南地区上半年依旧强势的消费增长，以及居民轻奢消费风气的流行，公司可选消费类业态增长强势。虽然永辉等超市霸主在西南地区具备极强市场影响力，但公司超市业态也在西南地区实现一定规模优势。
        2、马上金融贡献高投资收益，消费金融市场实现较快增长
        上半年公司8.34  亿营业利润中，1.35  亿由投资收益贡献，其中马上金融的高速增长助力良多。上半年消费金融市场增长较快，虽然货币政策去杠杆长期方向不变，但结构上来说，消费倾向较高的西南地区小额消费贷具备较大成长空间。
        3、四主业协同，公司深化区域龙头强壁垒
        在百货、汽贸、超市和消费金融四业态协同下，公司正逐步深化自身在重庆的壁垒，同时依托重庆辐射西南。当前经济环境下，西南轻奢消费增长虽强劲，但伴随居民去杠杆和西南地区房价的上涨，当地消费升级趋势的持续性受到一定挑战。在这一背景下，我们认为业态更多元的区域龙头具备更强的抵御风险能力。
        结论：  
        我们预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为2.55元、2.91元和3.37元；对应当前股价的PE依次为11.21、9.80和8.46倍，给予"推荐"评级。
        风险提示：大盘下行风险、马上金融发展不及预期。