华安证券-紫光国微-002049-中报超预期，顺时代强国核芯紫光造-210825

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多项财务指标单季度创历史新高，双驾马车稳定向前上半年归母净利润8.76亿元，同比117.84%；营业收入22.92亿元，yoy56.54%；净利率38.55%。

Q2营业收入13.4亿，同比63.7%，环比40.7%；归母净利润5.52亿，同比160.5%，环比70.4%；净利率41.49%。

Q2营收、净利润、净利率等都创多年来公司新高。

上半年公司所处各细分行业均呈现高景气度，下游需求旺盛。

特种集成电路高歌猛进，全年有望冲击30亿营收大关H1营收13.7亿，同比69.91%，毛利率76.77%，子公司深圳市国微电子有限公司实现净利润7.6亿。

公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用；特种FPGA产品推陈出新，新一代的2x纳米的大容量高性能FPGA系列产品获得了市场的广泛认可，在信号处理、信息安全、网络互联、自动控制等重要领域继续保持领导地位；特种存储器产品技术先进、品种丰富，是国内特种应用领域覆盖最广泛的产品系列，保持着巨大的市场先优势。

公司还在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域加大研发投入，在部分关键技术上已取得突破，有望成为公司新的增长点。

汽车+5G画出智能安全芯片新增长曲线H1营收7.7亿，同比40.12%，毛利率29.69%。

子公司紫光同芯微电子有限公司营收6.38亿，净利润3.75亿。

公司的电信芯片产品布局完整，为全球市场提供了丰富的产品选型，将在5G时代迎来巨大发展机会。

在eSIM领域，持续推进并布局海外。

同时公司电信芯片产品在海外市场的出货量快速增长，逐步成为市场主流。

金融支付安全产品方面，公司在国内银行IC卡芯片市场份额继续提升；社保卡市场积极推进，在多个项目中取得突破；着重发力海外市场，银行卡、支付终端产品销量持续增长。

公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，并实现批量供货。

投资建议我们预计公司2021-2023年的营业收入分别是：48.39亿元、64.60亿、84.45亿元，归母净利润分别是18.26亿元、24.58亿元、33.02亿元，对应EPS分别为3.01元、4.05元、5.44元，维持公司“买入”评级。

风险提示研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。